">
Экономика Финансы и кредит
Информация о работе

Тема: Содержание и основные направления финансовой политики организации

Описание: Стратегические финансовые цели компании. Обеспечение и источники предпринимательской деятельности. Собственные, заемные и привлеченные источники. Цена капитала и его составляющих. Распределение прибыли и дивидендная политика организации. Управление издержками.
Предмет: Экономика.
Дисциплина: Финансы и кредит.
Тип: Экзаменационные вопросы
Дата: 29.08.2012 г.
Язык: Русский
Скачиваний: 32
Поднять уникальность

Похожие работы:

Тема 1. Содержание и основные направления финансовой политики организации

1. Понятие фин. политики и ее место и роль в деятельности предприятия

2. Типы, цели и задачи финансовой политики

3. Принципы и этапы разработки финансовой

Тема 2.Стратегические финансовые цели компании.

Концепция управления финансами компании

Стоимость компании: понятие, значение, принципы создания.

6.Управление компании, ориентированное на ст-ть.

7.Основные стоимостные показатели компании

8.Целевые стратегические финансовые показатели деятельности компании (KPI – Key Performance Indicators)

Тема 3: Финансовое обеспечение и источники финансирования предпринимательской деятельности

9. Финансовое обеспечение предпринимательской деятельности и принципы его организации

10. Формы и методы финансового обеспечения

11. Классификация источников финансирования предпринимательской деятельности

Тема 4. Собственные, заемные и привлеченные источники финансирования деятельности организации.

12. Собственные источники средств в системе финансового обеспечения организации

13. Характеристика собственных источников финансового обеспечения.

14. Роль заемных средств в источниках финансирования.

15. Характеристика заемных источников финансирования.

16. Привлеченные средства в источниках финансового обеспечения предпринимательства.

Тема 5: Цена капитала и его составляющих.

17. Капитал организации и его составляющие. Структура капитала.

18. Цена капитала. Методы определения цены капитала.

19. Методы оценки собственного капитала.

20. Определение цены заемного капитала.

21. Определение средневзвешенной цены капитала WACC

Тема 6: Структура капитала и политика ее оптимизации.

22. Теории структуры капитала.

23. Целевая структура капитала и ее определение.

24. Воздействие структуры капитала на рыночную стоимость предприятия.

25. Расчет оптимальной структуры капитала. Финансовый рычаг.

Тема 7. Распределение прибыли и дивидендная политика организации.

26. Дивидендная политика и ее значение в управлении финансами предприятия. Теории дивидендной политики.

27. Факторы, определяющие дивидендную политику.

Тема 8. Управление текущими издержками.

28. Место системы управления текущими издержками в финансовом менеджменте.

29. Экономическая сущность и виды затрат.

30. Методы дифференциации смешанных затрат.

См. выше

31. Управление текущими затратами на основе данных управленческого учета.

32. Использование приемов операционного анализа в управлении финансами предприятия.

33. Предпринимательский и финансовый риски предприятия. Оценка совокупного риска.

Тема 9. Ценовая политика и управление ценами на предприятии.

34. Ценовая политика и политика ценообразования: сущность и содержание. Стратегия и тактика ценообразования.

35. Факторы, определяющие ценовую политику предприятия.

36. Методы определения базовой цены.

37. Управление ценами на предприятии.

Тема 10. Управление оборотными активами и финансирование текущей деятельности предприятия.

38. Экономическая сущность и виды оборотных активов

39. Политика управления оборотными активами

40. Управление запасами на предприятии

41. Управление дебиторской задолженностью

42. Управление денежными средствами

43. Планирование потребности и политика финансирования операционных оборотных активов

Тема 11.Финансовое прогнозирование

44. Понятие, задачи, этапы

45. Виды финансовых прогнозов, их форматы

46. Методы финансового прогнозирования

47. Моделирование растущего бизнеса. Коэффициент растущего роста, алгоритм расчета.

Тема 12. Бюджетирование в системе финансового планирования

48.Организация системы бюджетирования в организации.

49.Бюджетирование как инструмент финансового планирования.

Содержание и основные направления финансовой политики организации

Вопрос 1. Понятие фин. политики и ее место и роль в деятельности предприятия

Место финансовой политики в деятельности предприятия.

Идею создания бизнеса – миссия (ради чего создается)

Корпоративная стратегия (определяет цели, конкретизирует миссию).

Финансовая стратегия. фин. политика (совершенствует возможности бизнеса и уход от ограничений бизнеса( нехватка ресурсов))Крупные компании публикуют цели фин.политики

Миссию и корпоративную стратегию определяют учредители. Финансовые менеджеры реализуют финансовую политику.

Финансовая политика определяется собственниками и советом директоров, реализуется финансовой службой. Финансовая политика заключается в постановке целей и задач финансового правления (для чего, норма прибыли), определение методов (метод самофинансирования, заемного финансирования) и средств их реализации в постоянном контроле и анализе, происходящих процессов намеченным целям (мониторинг-сопоставление факт. показателей и запланированными).

Объект фин. политики – хозяйственная система организации, все виды и направления хозяйственной деятельности в их взаимосвязи с финансовым состоянием и финансовыми результатами.

Предмет финансовой политики – внутрифирменные и межхозяйственные финансовые процессы, отношения и операции, образующие финансовые потоки (финансовый поток шире денежного потока) и определяющие финансовое состояние и финансовые результаты.

Финансовые-то что мы начисляем, но не перечисляем (амортизация, начисления в фонды, до момента использования этих фондов), денежный поток - фин.операции связаны с движением денежных средств. по счетам 50 и 51.

Финансовая политика - это система принципов и методов, направленных на реализацию стратегических целей и задач, т.е. на реализацию финансовой стратегии

Финансовая политика реализуется в системе финансового менеджмента, имеющего стратегию и тактику.

Миссия как идеология, подчиненная корпоративная стратегия и т.д. надо списать

Форматы документов, в которых реализуется стратегия финансового менеджмента.

Решение собрания учредителей

Учетная политика (полодение об учетно политики)

Финансовые прогнозы (коммерчсекая тацнеа,не публикуются)

Долгосрочные финансовые планы (коммер.тайна)

В рамках долгосрочных финансовых планов бизнес-планы (коммер.тайна)

Тактика ФМ- система мер и мероприятий по реализации стратегии ФМ( по оперативному управлению финансами организации)

Документы, отражающие тактику:

Текущий и оперативный финансовый план (текущий -5-летний,оперативный-меньше 5 лет, больше 5 –лет – долгосрочный - это за рубежом)

Бюджеты предприятий

Договоры с контрагентами

Пример соответствия видов финансовой политики предприятия видам его базовой корпоративной стратегии (слайд) Виды базовой корпоративной стратегии Виды финансовой политики предприятия Направления стратегического финансового развития предприятия, обеспечивающие реализацию главной финансовой стратегии  «Ускоренный рост» Стратегия финансовой поддержки ускоренного роста предприятия Ускоренное возрастание потенциала формирования финансовых ресурсов предприятия  «Ограниченный рост» Стратегия финансового обеспечения устойчивого роста предприятия Обеспечение эффективного распределения и использования финансовых ресурсов предприятия  «Сокращение» Антикризисная финансовая стратегия предприятия Формирование достаточного уровня финансовой безопасности предприятия  

Вопрос 2. Типы, цели и задачи финансовой политики

3 типа финансовой политики:

Агрессивная (высокие темпы роста, доходности, риски)

Умеренная (умеренные среднеотраслевые темпы роста, доходности, риска)

Консервативная(мин.доходность и риск, невысокие темпы роста)

Различаются темя признаками: темп роста бизнеса, доходность бизнеса, рискованность бизнеса.

Тип финансовой политики зависит от учредителей, не от финансового менеджера.

Цели финансовой политики: Посторонние эффективной системы управления финансами, которая способна решать стратегические цели и задачи.

Документ финансовой политики: 1.приказ мин. экономики 1 окт. 1997 г. № 118 «методические рекомендации по формированию финансовой политики организации» (только конструктивный аспект финансовой политики)

По направлению финансовая политика: внутренняя и внешняя

Внутренняя - финансовая политика, которая направлена фин. отношения внутри организации.

Объекты финансовых отношений внутри организации: с работниками и между подразделениями.

Внешняя - политика, направленная построение отношений во внешней среды (фин. рынки, контрагенты)

По периоду разработки: долгосрочная (свыше 1 года, за рубежом 5 лет) и краткосрочная финансовая политика

Основные направления долгосрочной фин. политики:

Инвестиционная политика (размещения капитала)

Дивидендная политика (политика распределения чистой прибыли и обеспечение интересов собственников)

Задачи долгосрочной финансовой политики:

Рост рыночной стоимости бизнеса (увеличение рыночной цены акции)

Оптимизация структуры капитала

Выбор и реализация наиболее эффективных инвестиционных проектов

Направления краткосрочной финансовой политики

Ценовая политика (установление и регулирование цен)

Политика управления текущими издержками

Управление оборотными активами

Политика оптимизации оборотного капитала

Задачи краткосрочной политики

Обеспечение доходности и текущей прибыльности бизнеса

Обеспечение платежеспособности и ликвидности

Финансовое обеспечение текущей деятельности

Разработка учетной и налоговой политики ( раз в год имеем право пересмотреть)

Задачи конструктивной финансовой политики

1.финансовое обеспечение деятельности

2.обеспечние доходности и увеличение массы прибыли

3.минимизация предпринимательских и финансовых рисков

4.поиск резервов улучшения финансового состояния и повышения финансовой устойчивости

5.оптимизация цены и структуры капитала и дивидендная политика

6.обеспечение инвестиционной привлекательности компании

7.анализ отклонений в сумме инвестиций и полученной доходности( не совпадает объем вложенных средств и полученной доходности)

8.финансовое планирование

9. рост экономической добавленной стоимости. EVA=(ROI- WACC)*IC

10.рост рыночной стоимости компании (В ТЕТРАДИ)

EVA (economic value added)

EVA= (NP/IC- WACC)*IC= EVA= прибыль от обычной деят-ти - налоги и другие обязательные платежи- инвестированный в предприятие капитал (т.е. сумма пассива баланса) * средневзвешенная цена капитала

Важную роль при расчете показателя EVA играют структура источников финансовых ресурсов предприятия и цена источников. EVA позволяет ответить на вопрос инвесторов предприятия: какой вид финансирования (собственное или заемное) и какой размер капитала необходим для получения определенного значения прибыли. С другой стороны, EVA определяет линию поведения собственников предприятия, направляя капиталы инвесторов в предприятие или наоборот, способствуя оттоку их на предприятия, позволяющие обеспечить более высокие показатели доходности. важную роль при расчете показателя EVA играют структура источников финансовых.

Рыночная стоимость предприятия= чистые активы (по балансовой стоимости) + EVA будущих периодов, приведенная к настоящему моменту времени

1. EVA= 0, т.е. WACC= ROI и рыночная стоимость предприятия равна балансовой стоимости чистых активов. В этом случае рыночный выигрыш собственника при вложении в данное предприятие равен нулю, поэтому он равно выигрывает, продолжая операции в данном предприятии или вкладывая средства в банковские депозиты.

2. EVA>0 означает прирост рыночной стоимости предприятия над балансовой стоимостью чистых активов, что стимулирует собственников к дальнейшему вложению средств в предприятие.

3. EVA<0 ведет к уменьшению рыночной стоимости предприятия. В этом случае собственники теряют вложенный в предприятие капитал за счет потери альтернативной доходности.

Из зависимости между рыночной стоимостью предприятия и значениями EVA вытекает то, что предприятие должно планировать будущие значения EVA для направления действий собственников по инвестированию своих средств.

Вопрос 3. Принципы и этапы разработки финансовой

Принципы разработки финансовой политики

Предприятие – открытая система, способная к самоорганизации

Учет уровня финансового риска (уровень риска у всех учредителей разный)

Кадровое обеспечение разработанной финансовой стратегии

Инновационность

Выделения доминантных сфер стратегического финансового развития

Гибкости и альтернативности стратегического финансового выбора (много вариантность)

Предпринимательский стиль стратегического управления

 Соответствие корпоративной стратегии

Этапы разработки и реализации финансовой политики предприятия

 Определение общего периода формирования финансовой политики

финансовая политика формируется в рамках корпоративной политики. В зависимости от корпоративной стратегии формируем срок для финансовой политики (обычно срок совпадает)

Исследование факторов внешней среды (изучение налогового законодательства)

Исследование факторов внутренней финансовой среды. Они проще,но многочисленнее. На них мы можем воздействовать (на качество приобретаемого сырья, степень изношенности оборудования), использование маркетинговых возможностей, формирование инвестиционных ресурсов

Комплексная оценка финансовой позиции компании. Одновременный учет внешних и внутренних факторов, оценка эффективности системы финансового анализа, выявление сильных и слабых сторон системы управления на предприятии.

Формирование стратегических финансовых целей. главная стратег. фин. цель - максимизация состояния собственников

Разработка сбалансированной системы показателей. Группировка показателей дея-ти компании в 4 группы, их ранжирование. Основные показатели: сроки окупаемости проектов, норма прибыли

EBIT Earnings before interests and taxes (англ) - Прибыль, до вычета из нее налогов и процентов по заемным средствам.

EBITDA (Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization) - это доход до уплаты налога на прибыль, процентов и амортизации.

NOPAT-более простой, прогнозный NOPAT – чистая операционная прибыль за вычетом налогов, но до выплаты процентов (Net Operating Profits After Taxes). (NOPLAT-показатель отчетности, более точный), FFO-один из самых очищенных показателей денежного потока, самый маленький,рассчитывается на основе фри кэш флоу, Операционный денежный поток до изменений в оборотном капитале

FCF - (free cash flow) - Свободный денежный поток,

IC-инвестированный капитал,

ROIC-рентабельность инвестированного капитала(в числитель едит инвестированный капитал),ROE-рентабельность собственного капитала,ROA-рентабельность активов.(эдитэссетс)

Одновременно все эти показатели не могут быть,некоторые из них взаимоисключающие

Принятие финансовых решений

Оценка эффективности разработанной финансовой политики.

В зависимости от того кто ваши собственники. Для некоторых - это минимизация прибыли, и т.д. Общее: согласованность с корпоративной стратегией, согласованность финансовой политики с внешней средой. При оценке эффективности рассматривается внутренняя сбалансированность, обеспеченность ресурсами, транспортной инфраструктуру.

Критерий эффективности:

1.уровень риска

2.стандартные показатели(ликвидность)

Факторы внешней и внутренней среды, определяющие финансовую политику Внутренняя среда    сильная нормальная слабая  Внешняя среда Благоприятные возможности агрессивная агрессивная умеренная   Угрозы агрессивная умеренная консервативная  

Тема 2.Стратегические финансовые цели компании.

Концепция управления финансами компании

Концепция - способ понимания какого-то явления (что менеджеры понимают под).

1.

2.используетя для выбора варианта инвестирования средств. На основе денежного потока мы можем оценить целесообразность

Идентификацию денежного потока

Определение вида денежного потока

Выбор коэфф

3.компромисс между риском и доходностью(прямая связь)

4.ни олного рубля бесплатного рубля не вкладывается

5.возникла в 70-е годы. разную доступность информации для инвестора, непрозрачность. Если бы все инвесторы одинаковые прогнозы, то никакие сделки на фондовой бирже не происходили бы. связано с ассимитричной информацией.

6.конфликт интересов наемного менеджера и собственника бизнеса.для предотвращении этого конфликта: допуск топ-менеджера 5%.агенские затраты-затраты на оплату труда. потери собственников по оценкам американцев-20%.

7.альтернативных затрат.

Кредитная политика предприятия – политика размещения капитала, управления активами, в том числе политика управления дебиторской задолженности (рассрочки, скидки).

Привлечение источников средств-политика финансового обеспечения.

5. Стоимость компании: понятие, значение, принципы создания.

1.Трудовая теория стоимости

Стоимость - выраженное в денежной форме и овеществленное в товаре труд товаропроизводителей, проявляющийся при обмене в виде меновой стоимости.(Смит, Риккардо, Пети)

Акцент - меновая стоимость.

2.Теория предельной полезности (Менгер, Визер)

Стоимость и ценность товара определяется полезностью его для потребителя.

Акцент - потребительная стоимость

Виды стоимости:

рыночная – МСО1 рыночная стоимость как база оценки от 23.03.1994 - денежная сумма, за которую имущество должно переходить из рук в руки на дату оценки между добровольным покупателем и добровольным продавцом в результате коммерческой сделки после адекватного маркетинга. Полагается, что каждая из сторон действовала компетентно, расчетливо и без принуждения.

стоимость, отличная от рыночной

ликвидационная – денежная сумма, которую собственник может получить при раздельной продаже активов. (в неограниченные сроки)

Принудительная – определяется при банкротстве предприятия. ниже чем ликвидационная. раздельная продажа активов в ограниченные сроки

стоимость прекращения существования активов предприятия – остаточная стоимость.(оборотные активы и внеоборотные в балансовой оценке)

упорядоченная – вид ликвидационной ст-ти, цена реализации активов с максимальной эффективностью.

внутренняя стоимость - цена компании или актива, основанная на восприятии ее рыночные ценности на основе ее истинной ценности (оценочная величина).

стоимость объекта с ограниченным рынком (ракета)

инвестиционная (стоимость компании, определяемая из ее доходности для конкретного лица при заданных инвестиционных целях). Инвестиционная стоимость не может быть ниже рыночной.

Балансовая – чистые активы компании (активы(валюта баланса)-обязательства)

стоимость в использовании (потребительная стоимость) – стоимость которая дает конкрет. собственнику конкрет. собственность при конретном использовании.(считается экспертным путем)

эффективная стоимость – большая из двух величин: потребительная стоимость либо рыночная.

чистая стоимость реализация – прогнозная выручка от продажи актива за вычетом затрат на реализацию.

стоимость предприятия как действующего – стоимость, создаваемая деятельностью бизнеса, для которого создано данное предприятие. путем капитализации прибыли.(если бы вся прибыль инвестировалась)

валюта баланса(пассивы?)+ съеденная прибыль

6.Управление компании, ориентированное на ст-ть.

Объект управления – внутренняя ст-ть. Цель – максимизация внутр ст-ти. Происходит в процессе управления рыночной и инвест ст-ти.

Критерии оценки эффективности не бухгалтерские, а экономические.

Сферы деят-ти, служащие основной создание ст-ти:

Ст-ть для акционеров:

Идейные установки и целевые нормативы

Управление корпоративным портфелем – максим активы максим ст-ть компании

Организацонная структура – управление конкретным портфелем. Зависит от сформированной стр-ры им-ва компании

Определение факторов ст-ти. (слайд). Элемент сбалансированной системы показателей.

Управление бизнесом

Управление персоналом

Стоимостное мышление

Измерение ст-ти

Стоимостная идеология

Задачи:

Внедрение стоимостного показателя и выработка целевых нормативов, достижение которых обеспечит создание ст-ти.

Согласование управленческих процессов с созданием ст-ти.

Создание систем материального поощрения, ее привязка к ст-му показателю.

Внедрение принципов ст-го мышления в корпоративную культуру.

7.Основные стоимостные показатели компании

Общая дох-ть для акционеров:

TRS = P+d

P – средний ежегодный темп прироста рыночной ст-ти акции

d – средний ежегодный темп прироста дивидендов

Рыночная оценка эффективности менеджмента,основанна на темпах прироста двух составлюящих доходности акционера ( дивиденда и рыночной цены акции). Недостатки – показхатель может быть рамчитан по завершению отчтеного периода, полностью от рыночных оценок, характеризует эффективность бизнеса в целом, а не подразделений.

Рыночная добавленная ст-ть:

MVA= MV – IC

MVA= PCД + PK – CK

PCД – рыночная ст-ть долга

РК - рыночная капитализация

СК – валюта баланса

РСД= РСОб +БСДК + БСКК

РСоб – рын ст-ть облигаций

СДК – балансовая ст-ть долгосроч кредита

БСКК - балансовая ст-ть краткосрочного кредита

РК = К акц * Р рын

Недостатки:

Не учитывает альтернативную ст-ть инвестируемого капитала

Не учитывает промежуточные дивиденды

Рассчитывается для бизнеса в целом

Экономическая добавленная стоимость – часть бухгалтерской прибыли после вычета платы за капитал по текущей ставки :

EVA = EP( экономическая прибыль), RI ( остаточный доход)

EVA = IC * (ROIC – WACC)

EVA = NOPPLAT – IC *WACC

EVA = NOPLAT – PFC

IC - Инвестированный капитал

NOPLAT - Чистая операционная прибыль за вычетом скорректированных налогов

ROIC - Рентабельность инвестированного капитала

WACC - Средневзвешенная стоимость капитала

PFC - Плата за капитал

IC = ООА + ЧОС

ООА – операционные оборотные активы

ЧОС – чистые основные средства

Преимущества:

Учитывает альтернативные издержки привлеченного капитала

Возможность расчета для отдельных подразделений

Уменьшение EVA не обязательно свидетельствует об уменьшении стоимости.

ЧОС – необоротные активы без амортизации

IC = ССК + ОСПД

ССК – скорректированный собственный капитал = Капитал и резервы + резервы предстоящих расходов + отложенные налоговые обязательства (из раздела 5)

ОСПД - общая сумма процентного долга = сумма всех обязательств, мобилизованных под явные процентные выплаты

ROIC = NOPLAT/IC

PFC = IC*WACC

Поправки к расчету EVA:

Не амортизация, а капитализация нематериальных активов. По стандартам МСФО ГААП НИОКР можно капитализировать на ту сумму, которая заработана с помощью этих НИОКР.

Отложенные налоги добавляются к инвестированному капиталу.

Увеличение суммы инвестированного капитала на величину начисленных резервов.

Плюсы EVA:

Измеряет действительную прибыльность компании для собственника

Выявляет факторы, управляя которыми, можно увеличить стоимость

Недостатки EVA:

Зависит от оценки инвестированного капитала

Прогнозный показатель, характеризует будущую EVA

Не всегда уменьшение показателя свидетельствует о неэффективном управлении (чем больше инвестированный капитал, тем больше процентная нагрузка на NOPLAT)

Доходность инвестиций на основе денежного потока (Cash Flow Return on Investment-CFROI)

CFROI = Cash in/Cash out,

Где Cash in - скорректированные денежные притоки в текущих ценах

Cash out - скорректированные денежные оттоки в текущих ценах

Алгоритм расчета:

1) суммируются денежные притоки в течение экономического срока службы активов. Оборотные активы учитываются по балансовой оценке.

2) определяется суммарная величина оттока денежных средств.

3) притоки и оттоки приводятся к текущим ценам (дисконтируются на индекс инфляции).

4) корректировка денежных сумм (учетный принцип): + амортизация + % по заемному капиталу (во всем мире – не затраты, а прибыль) + выплаты по лизингу.

5) рассчитывается CFROI как ставка, при которой суммарные денежные оттоки примерно равны суммарным денежным притокам.

Достоинства:

Учитывается фактор инфляции

Если CFROI выше требуемой доходности инвесторов, то стоимость компании растет. Если меньше, то падает.

Недостатки:

Неабсолютный показатель, сложно воспринимается учредителями, не показывает абсолютную величину созданной или потерянной стоимости.

Необходимо учитывать не только имеющиеся активы, но и планируемые к приобретению.

Денежная добавленная стоимость (Cash Value Added-CVA)

CVA = AOCF – WACC * TA

где:

AOCF (Adjusted Operating Cash Flows) – скорректированный операционный денежный поток

WACC – средневзвешенная цена капитала

TA (total assets) – суммарные скорректированные активы

Преимущества:

Более популярен, чем EVA: в качестве отдачи на капитал используется не показатель прибыли, а показатель денежного потока

В отличие от CFROI, учитывает абсолютные затраты на капитал, показывает прирост стоимости в виде свободного денежного потока.

Недостатки:

Сложность расчета (корректировки).

Приращение акционерного капитала (Shareholder Value Added-SVA)

SVА = SVm – SVb

где

SVm - рыночная стоимость акционерного капитала

SVb – балансовая стоимость акционерного капитала

-приращение между расчетной стоимостью акционерного капитала (например, методом дисконтированных денежных потоков) и балансовой стоимостью акционерного капитала.

Алгоритм расчета:

1) определение денежных потоков в пределах горизонта планирования

2) определение ставки дисконтирования (чаще – WACC, реже – стоимость собственного капитала)

3) дисконтирование денежных потоков за пределами горизонта планирования

4) суммирование дисконтированной стоимости денежных потоков в прогнозный и постпрогнозный период

5) поправки к денежным потокам (например, на стоимость нефункционирующих активов)

6) уменьшение полученной суммы на балансовую стоимость собственного капитала.

8.Целевые стратегические финансовые показатели деятельности компании (KPI – Key Performance Indicators)

на основе данных отчетности.

Отчет о прибылях и убытках: EBIT, EBITDA, NOPLAT.

Схема составления P&L основана на принципах full-costing (учет по полной себестоимости) = absorption-costing (учет поглощенных затрат), в основе которых лежит деление затрат на прямые и косвенные.

Затраты формируются по функциям (себестоимость продаж, расходы на сбыт, административные расходы…) без выделения статей внутри категорий.

Затраты на труд и амортизация обязательны в пояснительной записке (в РФ не обязательно).

Учитывается только операционная деятельность (без перепродажных операций и внеоперационных результатов).

EBITDA – необязательный показатель.

EBITDA = EBIT + Амортизация = валовая прибыль – расходы на сбыт – административные расходы – прочие операционные расходы + амортизация.

Depreciation – амортизация по материальным активам

Amortization – амортизация по нематериальным активам

Отчет о движении денежных средств: NCF, FCF, FFO.

Финансовая деятельность – деятельность, приводящая к изменению заемных средств.

Показатели:

1) Cash – денежные средства в кассе и на текущих счетах

2) cash equivalents – краткосрочные и высоколиквидные вложения, легко обратимые в заранее известную денежную сумму и мало подверженные риску потери стоимости. По МСФО временной критерий – 3 месяца.

3) CF (cash flow) – движение денежных средств. Поступления и выплаты денежных средств и их эквивалентов.

4) NCF (net cash flow) – разница между поступлениями и выплатами денежных средств за период.

Косвенный метод: NCF = NOPLAT + неденежные (не вызывающие движения денежных средств) затраты – неденежные доходы.

5) FCF (free cash flow) – денежный поток, доступный к распределению среди собственников после финансирования инвестиций в основные фонды и оборотные активы.

FCF = NCFопер – (?Инвопер + Аморт) = NCFопер – ВалИнв.

6) FFO (funds from operations) – характеризует только операционную деятельность.

FFO = NOPLAT + Аморт + Отсроч.налог на прибыль + прочие неденежные статьи.

Баланс: ROIC, IC.

РСБУ VS МСФО:

1) и там и там активы стоят в порядке убывания ликвидности (в отличие от ГААП).

2) МСФО: нематериальные активы можно амортизировать или капитализировать; РСБУ – только амортизировать.

3) МСФО: денежные средства отражаются на счетах вместе с процентами; вексель является финансовым эквивалентом.

4) МСФО: пассивы распределяются по срокам (сначала краткосрочные, потом долгосрочные). Собственный капитал не выделяется в отдельный раздел, а включается в долгосрочные обязательства.

Тема 3: Финансовое обеспечение и источники финансирования предпринимательской деятельности

9.Финансовое обеспечение предпринимательской деятельности и принципы его организации

Финансовое обеспечение – процесс привлечения (мобилизации) финансовых ресурсов.

Финансирование – процесс размещения (использования) финансовых ресурсов.

Направления финансового обеспечения:

ФО капитальных вложений

ФО финансовых инвестиций

ФО текущих финансовых потребностей организации (покрытие текущих затрат)

ФО единовременных потребностей (не носят систематический характер, не связаны с формированием активов)

Принципы ФО:

Самоокупаемость – получение доходов в размерах, достаточных для покрытия текущих затрат, но не достаточных для финансирования расширения производства и выплаты дивидендов.

Самофинансирование – размер полученных доходов превосходит текущие затраты и достаточен для финансирования расширенного воспроизводства (выплата дивидендов необязательна).

Принципам ФО соответствует тип финансового роста:

Внутренний – без расширения масштабов деятельности;

Внешний – увеличение имущества организации путем создания новых подразделений, освоения новых видов деятельности и т.д.

10. Формы и методы финансового обеспечения

Методы ФО - механизм привлечения финансовых ресурсов с целью финансирования деятельности.

Форма ФО – внешнее проявление метода. Форма более конкретна, чем метод.

Методы ФО:

Самофинансирование – самый надежный метод. Американский перевод = финансирование без левериджа.

Акционерное финансирование

Бюджетное финансирование

Прямое кредитование

Гранты и дотации

Долевое финансирование

Гарантии по кредитам

Кредитное (заемное) финансирование – мобилизация финансовых ресурсов осуществляется на РЦБ, кредитном рынке и через государственное финансирование.

Кредиты

займы

Лизинговое финансирование.

Лизинг – специфическая операция, предусматривающая инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых ресурсов в приобретение имущества с последующей передачей его клиенту на условиях аренды.

Отличия лизинга от обычных договоров аренды:

1) риск утраты и порчи имущества при лизинге несет лизингополучатель

2) договор лизинга, как правило, обязывает лизингодателя осуществлять техническую поддержку объекта у клиента, проводить замену морально устаревшего оборудования и т.д.

3) лизингополучателю передается имущество, выбранное и приобретенное по его желанию.

Схема лизинга:

1. Потенциальный лизингополучатель определяет продавца, у которого он хотел бы приобрести имущество.

2. После этого он заключает договор с лизинговой компанией.

3. Лизинговая компания согласно договору приобретает в собственность указанное имущество.

4. Компания сдает это имущество в аренду лизингополучателю.

5. Для финансирования сделки лизинговая компания использует собственные ресурсы или обращается в банк или иное кредитное учреждение.

6. Объект лизинговой сделки может быть застрахован от рисков утраты, недостачи или повреждения (как лизингодателем, так и лизингополучателем).

Бывает финансовый и операционный лизинг.

Финансовый лизинг – это вид арендных отношений, которые, как правило, заканчиваются переходом права собственности на предмет лизинга к лизингополучателю. Лизингополучатель за счет дохода от использования объекта сделки возмещает лизингодателю все его инвестиционные затраты, а также комиссионное вознаграждение.

Операционный лизинг: довольно короткие сроки договора, возврат имущества лизингодателю по окончании сделки.

Существует также возвратный лизинг: компания, владеющая каким-либо имуществом, продает право собственности на этот объект лизинговой компании. Одновременно оформляется договор о его аренде на определенный срок с выполнением некоторых условий. Результат – единовременное получение дополнительных денежных средств. Почти как кредит, но только объект лизинга формально является собственностью лизингодателя.

Преимущества лизингового финансирования:

1) рассрочка платежа: лизингополучатель освобожден от необходимости оплачивать имущество сразу, что позволяет ему сохранить дополнительный объем оборотных средств. Однако «наращивание» оборотных средств сопровождается появлением дополнительного платного источника финансирования.

2) пополнение оборотных средств: в основном для возвратного лизинга.

3) удобство эксплуатации лизингового имущества

4) возможность применения механизма ускоренной амортизации к предмету лизинга (повышающий коэффициент не больше 3).

Комбинированное (смешанное) финансирование

Факторы, определяющие выбор метода ФО:

ОПФ предприятия

Отраслевые особенности

Стадия ЖЦП

Стоимость капитала

Доступность источников

Конъюнктура финансового рынка

Уровень налогообложения прибыли

Отношение менеджмента к уровню риска

Величина денежного потока

Формы ФО:

Нераспределенная прибыль

Амортизация – обеспечивает простое и частично расширенное воспроизводство. Уменьшает сумму налога на прибыль, но и уменьшает показатели рентабельности, увеличивает чистый денежный поток

Кредит

Займ

Доп. эмиссия акций

Эмиссия облигаций

Государственные субсидии, субвенции, дотации

Факторинг – это осуществляемая на договорной основе покупка требований по товарным поставкам факторинг-фирмой. Дебиторская задолженность переходит в наличные средства. Ускорение оборота капитала, снижение издержек обращения. Наиболее эффективно для малых и средних предприятий.

Форфейтинг – аналогичен факторингу, с большим объемом, обязательный вексельный оборот, экспортно-импортные операции

11. Классификация источников финансирования предпринимательской деятельности (госы)

В зарубежной практике финансового менеджмента

I. По месту образования источников:

1) внутренние источники

2) внешние источники

II. По срокам мобилизации источников:

1) краткосрочные источники (сроком до 2х лет)

2) среднесрочные источники (сроком от 2х до 5 лет)

3) долгосрочные источники (сроком более 5 лет)

Структура источников средств акционерного общества:

1) источники средств краткосрочного назначения

Кредиторская задолженность

Краткосрочные ссуды и займы

2) авансированный (долгосрочный) капитал

Собственный капитал

Обыкновенный акционерный капитал

Обыкновенные акции

Нераспределенная прибыль и фонды собственных средств

Привилегированные акции

Заемный капитал

Банковские кредиты

Облигационные займы

Прочие займы

Нераспределенная прибыль увеличивает обыкновенный акционерный капитал. С разрешения общего собрания акционеров – это реинвестированные неполученные дивиденды с целью прироста рыночной стоимости обыкновенных акций.

В отечественной практике финансового менеджмента

По способу образования источников:

1) собственные средства организации;

2) заемные средства;

3) привлеченные средства – средства, привлеченные на финансовом рынке

4)средства государственного финансирования

Алгоритм формирования системы источников ФО

Определение критериев привлечения того или иного источника

Анализ доступных источников

Выбор источника

Оптимизация структуры источников

Тема 4. Собственные, заемные и привлеченные источники финансирования деятельности организации.

12. Собственные источники средств в системе финансового обеспечения организации.

Цели политики управления собственными источниками:

Создание за счет собственного капитала необходимого объема внеоборотных активов

Создание минимально необходимого объема собственных оборотных средств

Собственные источники финансового обеспечения:

Уставный капитал

Добавочный капитал

Резервный фонд

Специальные целевые финансовые фонды

Нераспределенная прибыль

Амортизационные отчисления

Прочие формы

Положительные особенности собственных источников:

Простота привлечения

Независимость принятия решений и гарантированность развития предприятия

Сравнительно более стабильное получение EBT

Финансовая устойчивость и платежеспособность в долгосрочном периоде

Недостатки самофинансирования:

Ограниченность

Более высокая цена капитала

Невозможность прироста ROE за счет финансового левериджа

Невысокие дивиденды

Этапы политики управления собственными источниками финансового обеспечения

Анализ собственных источников ФО в предшествующем периоде.

EBT’ > TR’ > E’ > A’ > i’ > 100%, где EBT’ - темп роста прибыли, % TR’– темп роста выручки от продажи товаров, % E’ – темп роста собственного капитала, % A’– темп роста активов, % i’ – темп инфляции, %

Вывод: соблюдение неравенств означает сокращение затрат, рост выручки, повышение эффективности использования собственного капитала и активов

Источники формирования собственного капитала и их структура

Достаточность собственных источников в предплановом периоде Критерий достаточности – коэффициент самофинансирования развития предприятия. Кс = E / (А, где Е – собственные источники финансирования в базисном периоде, (А – прирост активов в прогнозном периоде по сравнению с базисным. Должен быть больше 1.

Чистые активы и их прирост в плановом периоде. ЧА = валюта баланса – долгосрочные обязательства –(краткосрочные обязательства – резервы предстоящих расходов). Сумма чистых активов не может быть меньше уставного капитала.

Определение общей потребности в собственных источниках финансирования в плановом периоде.

где П к — общая потребность в капитале в плановом периоде;

УЕ— планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме;

Е Н — сумма собственного капитала на начало планового периода;

NOPAT потр. — сумма прибыли, направляемой на потребление в плановом периоде.

Оценка стоимости привлечения собственных источников – заключается в расчете цены привлечения каждого источника собственного капитала. Стоимость – объем источников, цена – годовая % ставка.

Максимизация объема внутренних источников финансовых ресурсов (наращивание суммы нераспределенной прибыли и амортизации).

RE+A->max Equityвнутр.

Обеспечение максимального объема внешних собственных источников.

Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников. Критерии:

минимизация цены собственного капитала (отказ от допэмиссии, наращивание амортизации, добавочного капитала)

сохранение контроля над бизнесом (отказ от пополнения акционерного капитала и допэмиссии, преобладание внутренних источников)

минимизация риска (внутренние как менее рисковые)

инвестиционная привлекательность (внутренние)

и т.д.

13. Характеристика собственных источников финансового обеспечения.

Уставный капитал – сумма средств, предоставленных собственниками для обеспечения уставной деятельности. Формируется при первоначальном инвестировании, пополняется за счет дополнительных вкладов.

Добавочный капитал – образуется либо в результате переоценки, либо в сумме эмиссионного дохода. Реинвестируемый капитал, не направляется на потребление.

Резервный капитал – формирование регулируется учредительными документами, для ОАО законом «Об АО» (не менее 5% чистой прибыли отчетного периода до достижения резервным капиталом размеров 5% уставного капитала. Если продолжаем наращивать – пишем в учредительных документах). Остальные – добровольно. Использование – на покрытие убытков текущего года и прошлых лет.

1 2 3 4