">
Экономика Финансы и кредит
Информация о работе

Тема: Денежно-кредитная система и политика государства

Описание: Денежная масса и агрегаты. Закон обращения. Ликвидность. Система государственных органов, ответственных за регулирование. Коэффициент монетизации. Покупательная способность денег. Операции на открытом рынке. Изменение обязательного уровня резервов нормы.
Предмет: Экономика.
Дисциплина: Финансы и кредит.
Тип: Лекции и учебные материалы
Дата: 29.08.2012 г.
Язык: Русский
Скачиваний: 15
Поднять уникальность

Похожие работы:

Тема 9. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА ГОСУДАРСТВА

Деньги – это неотъемлемая черта нашей повседневной жизни, один из важнейших факторов, определяющих не только благополучие отдельного человека или семьи, но и здоровье и процветание государства. При изучении микроэкономики (лекция 4) были рассмотрены деньги – сущность, функции денег, эволюция денег. В данной лекции макроэкономического раздела будут выяснена роль денежного обращения как такового, особенности денежной системы, кредитной системы, необходимость и инструменты государственного регулирования денежно-кредитной системы.

Основные вопросы лекции:

Денежная масса и денежные агрегаты. Закон денежного обращения

Спрос на деньги

Предложение денег

Равновесие на денежном рынке

Кредитная система, ее структура и функции

Денежно-кредитная политика государства

9.1. Денежная масса и денежные агрегаты.

Закон денежного обращения

Денежное обращение является составной частью товарного обращения, но при этом имеет свои специфические черты и законы движения. Когда деньги выступают посредником в товарном обмене, то товарный обмен превращается в товарное обращение.

На протяжении многих веков деньги являются неотъемлемым компонентом человеческого бытия. За всю историю своего существования они претерпевали различного рода трансформации. Первоначально имели место так называемые товарные деньги, являющие собой различные предметы от какао-бобов и морских раковин до ювелирных украшений и золота. Постепенно золото и серебро стали основными денежными товарами, сформировав биметаллическую систему. Следующий этап в эволюции денег ознаменован появлением символических денег – разменных монет и бумажных купюр. Такой переход обусловлен процессом демонетизации золота вследствие ограниченности его запасов и высокой потребительной стоимостью. Дальнейшее развитие торговых отношений привело к появлению кредитных денег, представляющих собой обязательства физических лиц, фирм или банков.

Таким образом, на данный момент можно выделить металлические деньги (золотые, серебряные слитки, монеты и их медные, никелевые заменители), бумажные (казначейские билеты, векселя, банкноты, чеки), электронные (кредитные карты, электронные чековые книжки). Деньги, как видно, разнообразны, их виды представлены на рис. 9.1.

Рис. 9.1 Виды денег

Главное свойство денег – ликвидность. Деньги позволяют приобрести то, что предлагает рынок. В современном мире существует ряд различных систем денежного обращения. В зависимости от вида обращаемых денег выделяют системы обращения металлических денег, к которым относятся полноценные золотые и серебряные монеты и слитки и системы обращения кредитных и бумажных денег. В структурном плане в денежной системе целесообразно выделить следующие элементы.

1. Национальная денежная единица (название денежной единицы). В любой стране название денежной единицы устанавливается законодательно. Денежная единица делится на мелкие ее составляющие, например, В РФ 1 рубль равен 100 копейкам, 1 доллар США равен 100 пенсам. В мире уже существует и коллективная валюта, например, для стран Евросоюза это евро.

2. Виды денег и денежных знаков, находящихся в обращении (кредитные и бумажные деньги, разменные монеты, находящиеся в наличном обороте и являющиеся средствами платежа). В РФ основными видами денежных знаков являются:

банкнота – вид денежных знаков, выпускаемых Центральным банком на основе учета векселей. Обеспечением банкнот является золото, находящееся в распоряжении Центробанка, и векселя. Банкноты выпускаются строго определенного достоинства. В РФ: 10, 50, 100, 1000, 5000 рублей;

разменная монета – слиток металла установленных законом формы и веса. В РФ – 1, 5, 10, 50 копеек, 1, 2, 5, 10 рублей.

3. Эмиссионная система, отражающая законодательно утвержденный порядок выпуска денег в обращение. В РФ банковские деньги, в виде которых выступают кредитные и бумажные деньги (банкноты) выпускаются Центральным банком, а разменные монеты – казначейством.

4. Система государственных органов, ответственных за регулирование денежного обращения и комплекс мер государственного воздействия на объем денежной массы.

В силу разнообразия видов денег в экономике термин «деньги» используется в качестве краткого наименования денежной массы, представляющей собой сумму наличных и безналичных денежных средств. Денежная масса – объем обращающихся в стране денег  Денежная масса состоит из денежных агрегатов, которые объединяют отдельные ее компоненты в зависимости от степени ликвидности денег. Ликвидность – способность быстро и без потерь обращаться в наличные деньги  Конкретная структура и состав денежной массы (денежные агрегаты) различны и определяются особенностями национального денежного рынка отдельно взятой страны.

В российской практике денежного обращения выделяются следующие агрегаты денежной массы:

М0 – наличные деньги в обращении (произносится как «М-ноль»).

М1 – М0 плюс деньги на текущих счетах населения, счетах до востребования, расчетных счетах предприятий и организаций. Реализуют в большинстве случаев функцию обмена.

М2 – М1 плюс деньги на срочных счетах, депозиты в специализированных финансовых учреждениях. Выполняют главным образом функцию накопления.

М3 – М2 плюс депозитные сертификаты банков, государственные облигации.

Состав денежной массы США выглядит несколько иначе (табл. 9.1).

Денежный агрегат М0 (М1 согласно ФРС США), представляющие собой наличность, – это деньги в узком смысле слова.

Владение наличностью позволяет держать деньги в абсолютно ликвидной форме. Но при этом имеют место издержки упущенных возможностей, поскольку наличность не дает выгоды в виде процентных платежей. Процент выступает как альтернативная стоимость хранения денег, или плату за расставание с ликвидностью. Другие денежные агрегаты включают в себя менее ликвидные активы, но в отличие от наличности они приносят их владельцам доход.

Денежный агрегат М1 (М2 по ФРС США) и последующие агрегаты – это деньги в широком смысле слова. Все активы, добавляемые к агрегату М2 (М1 по ФРС США), менее ликвидны и получили название квазиденег (почти-денег).

Квазиденьги («почти деньги») – активы, которые легко могут быть превращены в наличные деньги.  Таблица 9.1

Денежные агрегаты, определяемые ФРС США

М1 =

Наличные деньги +

Дорожные чеки +

Вклады до востребования +

Другие чековые счета

М2 = М1 +

Срочные депозиты до 100 тыс. дол. +

Сберегательные вклады и депозитные счета денежного

рынка +

Паи во взаимных фондах денежного рынка +

Краткосрочные вклады в евродолларах +

Соглашения о покупке ценных бумаг с обратным выкупом

М3 = М2 +

Срочные депозиты свыше 100 тыс. дол.

Долгосрочные соглашения о покупке ценных бумаг с обратным выкупом

L = М3+

Долгосрочные вклады в евродолларах +

Сберегательные облигации государства +

Краткосрочные векселя казначейства +

Коммерческие ценные бумаги +

Векселя коммерческих банков

В последнее десятилетие в связи с компьютеризацией бизнеса и широким использованием Интернета появилась возможность совершать покупки с помощью кредитных счетов в режиме онлайна (электронных денег, или E-cash). Но электронные деньги, так же как и кредитные карточки, сами по себе не включаются в состав денежной массы, поскольку являются лишь инструментом снятия денег со счета и не могут выполнять функцию сохранения ценности.

Для анализа денежной массы следует различать два понятия: деньги как запас и деньги как поток. Деньги как поток – это денежный доход, определяется за какой-то определенный период времени.  Денежный поток учитывает временной интервал, например, 100 руб./час, 60 000 руб./месяц и.т.д. Деньги как запас рассчитываются на определенное время. Он представляет собой разницу между денежными доходами и денежными расходами.  Для определения денежного запаса важна определенная дата, например, 1 января 2010 года. Это связано с тем, что деньги в теории спроса и предложения – это запас, т.е. некоторое количество, существующее в данный момент.

Насыщенность экономики деньгами определяется с помощью нормы монетизации (коэффициента монетизации, коэффициента предпочтения ликвидности). Коэффициент монетизации представляет собой отношение М2 к ВВП, выраженное в процентах.  Он обозначается буквой k. Если денежную массу обозначить буквой М, а номинальный ВВП символом PY, то формула для расчета коэффициента монетизации будет:

k = (М : PY) • 100%.

Для понимания экономического смысла коэффициента монетизации важно различать номинальную и реальную денежную массу. Увеличить насыщенность экономики деньгами, выпуская все больше и больше денег в обращение, т.е. увеличивая номинальную денежную массу, невозможно. Такая политика Центрального банка приведет к инфляции (росту общего уровня цен): население станет избавляться от денег (как наличных, так и безналичных), предпочитая обратить их в товары. Денежные запасы в реальном выражении уменьшатся. Именно в периоды высокой инфляции коэффициент монетизации снижается, поскольку население стремится избавиться от денег, теряющих покупательскую способность. По мере снижения уровня инфляции и увеличения спроса на деньги коэффициент монетизации повышается.

Пропорциональность денежных агрегатов и равномерная динамика денежной массы является важнейшим условием финансовой стабильности в стране.

Деньги обслуживают товарное обращение. Поэтому должна быть сопоставимость между товарными и денежными массами. Взаимосвязь между денежными и товарными массами, а также скоростью оборота денег выражает закон денежного обращения:

M = ,

где M – количество денег, необходимых для обращения в стране за год; Q – товары; P – цены на товары, подлежащие реализации; V – скорость обращения денег, количество оборотов денежной единицы.

9.2. Спрос на деньги

Макроэкономическое равновесие предполагает наличие равновесия между спросом и предложением денег. Спрос на деньги (спрос на ликвидность) Md – это потребность в определенном запасе денег.  Спрос на деньги определяется как количество платежных средств, которые население и фирмы хотят держать в ликвидной форме, т.е. в форме наличности и чековых депозитов (кассы). Держание кассы лишает рыночных агентов возможности иметь доход от других видов имущества (недвижимость, акции, облигации), а, значит, порождает для них соответствующие альтернативные издержки. Почему же люди согласны нести эти издержки, предъявляя спрос на деньги?

Спрос на деньги возникает потому, что деньги являются специфическим товаром, специфическим благом и в этом своем качестве особым образом фигурируют на денежном рынке.

Существуют два подхода к объяснению спроса на деньги:

- монетаристский;

- кейнсианский.

Монетаристы опираются на положения классической политической экономии – количественную теорию денег. Эта теория была разработана в работах ученых прошлого и настоящего времени (Ж. Бодена, Д. Юма, Дж. Милля, А. Маршалла, А. Пигу, И. Фишера, М. Фридмена), и в модифицированной форме развивается по сей день.

Наиболее известны два варианта количественной теории денег:

1) трансакционный;

2) кембриджская теория кассовых остатков.

Трансакционный подход опирается на уравнение обмена количественной теории денег (смотрите закон денежного обращения):

MV = PQ.

Он назван трансакционным из-за Q (числа сделок купли-продажи за определенный период времени, обычно за год, т. е числа трансакций). Носит в литературе название уравнение обмена И. Фишера.

Сразу скажем, что количество сделок – величина, которую очень трудно определить эмпирически, поэтому показатель Q часто заменяется на показатель реального ВВП, или Y, при предположении, что количество сделок примерно пропорционально объему реального ВВП. В этом случае уравнение обмена имеет вид:

MV = PY.

Предполагается, что скорость обращения денег (V) – величина постоянная, так как связана с устойчивой структурой денег в экономике. Она, естественно, с течением времени может меняться (например, в связи с внедрением новых банковских технологий, кредитных карточек), но при постоянстве V уравнение примет вид:

MV = PY.

Отсюда следует, что спрос на деньги Мd = PY/V.

Если, например, ВВП увеличивается на 3% в год, то этому темпу будет соответствовать темп спроса на деньги. Это значит, что в целом функция спроса на деньги достаточно стабильна.

Экономисты кембриджской школы (виднейшие представители неоклассиков – А. Маршалл, А. Пигу, Д. Робертсон) в начале ХХ века предложили свою версию уравнения обмена:

M = kPY,

где k – величина, обратная показателю скорости обращения денег (V).

k – это уже известный нам показатель монетизации, или показатель насыщенности экономики деньгами. Иногда его называют кембриджским коэффициентом или коэффициент Маршалла. Он показывает, какую долю номинального дохода хозяйствующие субъекты предпочитают держать в форме наличных денег (кассовых остатков), или какую долю от номинального ВВП составляют номинальные денежные запасы населения. Он рассчитывается:

k = M : PY.

M – это денежный запас, как правило, берется значение денежного агрегата М1(по принятой в РФ системе денежного агрегирования), а PY – денежный поток.

Если учесть, что PQ примерно равно PY, то коэффициент k представляет иной вариант скорости обращения денег:

.

Кембриджский вариант показывает зависимость между изменениями товарных цен и количеством денег в обращении:

.

Здесь, как и при трансакционном подходе, предполагается, что k и Y в краткосрочном периоде постоянны. Таким образом, по мнению монетаристов, скорость обращения денег стабильна, а, следовательно, спрос на деньги также стабилен.

Итак, в рамках количественной теории денег было сформулировано два мотива спроса на деньги.

Первый мотив состоит в том, что люди и фирмы нуждаются в деньгах как в средстве платежа, т.е. в удобном инструменте обслуживания сделок (при покупке товаров и услуг, факторов производства). Потребность в деньгах для этих целей называется спросом на деньги со стороны сделок, операционным спросом или трансакционным спросом (Мtd).

Количество денег, необходимое для заключения сделок, зависит, как вам уже известно, от объема товарной массы, находящейся на рынке, уровня цен, по которым продаются товары и услуги, национального дохода, скорости обращения денег. Однако, главным фактором выступает уровень дохода, поэтому Мtd = f (Y). Трансакционный спрос на деньги зависит от национального дохода (зависимость прямая).  Второй мотив спроса на деньги получил название спроса на деньги по мотиву предосторожности (МId). Он возникает потому, что людям приходится сталкиваться с непредвиденными платежами. А для этого у них должен быть некоторый запас денег. Его объем зависит от объема непредвиденных расходов, который прямо пропорционален национальному доходу: МId = f (Y). Спрос на деньги по мотиву предосторожности зависит от национального дохода (зависимость прямая).  Эти два мотива спроса на деньги графически выглядят как вертикальная линия, расстояние которой от оси ординат определяется величиной национального дохода (рис. 9.2, а).

Кейнсианцы подходят к рассмотрению спроса на деньги несколько иначе. Дж. Кейнсу принадлежит заслуга в выделении третьего мотива спроса на деньги – спекулятивного. Он связывал его с наличием у денег альтернативной стоимости. Под альтернативной стоимостью хранения денег (издержками хранения) понимается упущенная выгода в виде неполученных процентов (дивидендов), которые могли бы быть получены, если бы деньги были обменены на менее ликвидные, но доходные финансовые активы.  Держание ликвидности (кассы) домашними хозяйствами и фирмами для приобретения в удобный момент иных финансовых активов в целях сохранения или приумножения богатства получило название спроса на деньги со стороны активов или спекулятивного спроса (Маd), поскольку в данном случае деньги используются для увеличения дохода путем перепродажи финансовых активов.

Если процентная ставка низкая, то нет большого смысла менять наличные деньги на другие финансовые активы – срочные депозиты, облигации и т.п., так как альтернативные издержки держания наличности невелики. При низкой процентной ставке курс облигаций высокий и рыночные агенты будут воздерживаться от покупки ценных бумаг, потому что:

=.

Рис. 9.2. Спрос на деньги

а- трансакционный; б- спекулятивный; в – общий

Как видно, спрос на деньги со стороны активов, или спекулятивный спрос зависит от уровня процентной ставки i и эта зависимость обратная: при понижении процентной ставки спекулятивный спрос на деньги возрастает, а при повышении – сокращается:

Маd = f (i).

Спекулятивный спрос на деньги зависит от уровня процентной ставки (зависимость обратная).  Графически в координатах «процентная ставка – количество денег» линия спекулятивного спроса на деньги выглядит как кривая с отрицательным наклоном (рис. 9.2, б).

Таким образом, обобщая два подхода к объяснению спроса на деньги – классический и кейнсианский, можно выделить следующие факторы спроса на деньги:

уровень дохода Y;

процентную ставку i.

Мd = f (Y, i).

+ –

Классическая теория связывает спрос на деньги главным образом с доходом. Кейнсианцы, напротив, основным фактором спроса на деньги считают процентную ставку. По мнению сторонников классической теории (количественной теории денег и прежде всего монетаристов) скорость обращения денег стабильна, поэтому спрос на деньги стабилен. Кейнсианцы считают, что скорость обращения денег нестабильна, а так как в определении спроса на деньги большую роль играет изменение процентной ставки, то спрос на деньги весьма изменчив.

Общий спрос на деньги (рис. 9.2, в) получен путем горизонтального сложения графиков трансакционного и спекулятивного спроса. На графике видно, что кривая спроса на деньги Мd не касается оси i, так как трансакционный спрос на деньги и спрос на деньги по мотиву предосторожности не связаны с величиной процента, а определяются уровнем дохода Y. Кроме того, кривая Мd не может опуститься ниже i0 – минимальной процентной ставки.

Кривая спроса на деньги может смещаться в двух случаях:

при изменении дохода Y: с ростом дохода кривая Мd смещается вправо, при снижении дохода – влево;

при совершенствовании банковских операций (когда вводятся новые виды счетов, увеличиваются сроки хранения денег) кривая Мd смещается вправо, и наоборот.

Для устранения фактора инфляции обычно рассматривают показатель реального спроса на деньги, а в функции спроса используют номинальную процентную ставку. Реальная процентная ставка – номинальная процентная ставка, откорректированная с учетом инфляции.  Реальная процентная ставка отражает реальную покупательную способность дохода, полученного в виде процента.

Связь номинальной и реальной процентных ставок описывается уравнением Ирвинга Фишера:

i = r + ?,

где ? – темп инфляции;

r – реальная процентная ставка;

i – номинальная процентная ставка.

Уравнение Фишера показывает, что номинальная процентная ставка может изменяться по двум причинам: 1) из-за изменения реальной ставки и 2) из-за изменения темпа инфляции.

Связь денежной массы и номинальной процентной ставки такова: рост денежной массы вызывает рост инфляции, а последняя приводит к увеличению номинальной процентной ставки. Эта связь инфляции и номинальной процентной ставки носит название эффекта И. Фишера.

Экономические агенты, учитывая многообразие видов денег, выбирают способ хранения денег, формируя «портфель» финансовых ресурсов (денежный портфель). Портфельный выбор – это выбор оптимального сочетания различных финансовых инструментов с учетом их доходности и степени риска.  При формировании «портфеля» финансовых ресурсов домашние хозяйства и фирмы обычно включают в него кроме наличных денег облигации, акции, векселя, срочные депозиты, иностранную валюту и т.д. Их состав и соотношение должны быть такими, чтобы обеспечить владельцу «портфеля» максимальный доход при минимальном риске. В условиях умеренной инфляции наиболее надежны наличные деньги с их абсолютной ликвидностью. Но они не дают дохода и с течение времени все же обесцениваются. Среди прочих видов денег наиболее надежны государственные облигации. За ними идут облигации частных фирм. Рискованнее всего вложения в акции, зато они могут приносить большой доход. При составлении сбалансированного «портфеля» следует приобретать разные виды денег (финансовых активов) и периодически пересматривать их состав: избавляться от одних и покупать другие. Общее правило составления «портфеля» – продавать тот или иной актив надо тогда, когда его цена (курсовая стоимость) высока, но можно ожидать скорости ее падения. И наоборот, покупать лучше в тот момент, когда цена на интересующий нас финансовый актив упала.  

9.3. Предложение денег

Предложение денег (Ms) – денежная масса, находящаяся в обращении.  

Предложение денег представлено совокупностью разнообразных финансовых средств, обращающихся на рынке в качестве денег. Если говорить о деньгах в узком смысле слова, то это агрегат М0, в широком смысле – вся денежная масса, представленная всеми агрегатами. Но чаще всего в качестве предложения денег рассматриваются агрегаты М0 и М1. Поэтому предложение денег включает наличность C и депозиты D:

Ms = C + D.

Выпуск денег в обращение носит название эмиссии. Наличность (банкноты и монеты) создает Центральный банк страны. Следовательно, предложение денег регулируется, в основном, Центральным банком (ЦБ).

Центральный банк расплачивается банкнотами при покупке у населения, фирм и государства золота, иностранной валюты и ценных бумаг. Центральный банк также предоставляет государству и коммерческим банкам кредиты банкнотами.

Наличность, покинувшая Центральный банк и поступившая в экономику, распределяется в дальнейшем по двум направлениям:

одна часть оседает в домашних хозяйствах (домашних кассах) и кассах фирм;

другая часть поступает в коммерческие банки (КБ) в виде депозитов.

Таким образом, если наличность создает ЦБ, то депозиты создают коммерческие банки.

Деньги, поступившие в КБ, могут использоваться ими для предоставления кредита, в этом случае количество денег в экономике возрастает. При возвращении кредита теми, кто его брал, объем денежной массы на руках хозяйствующих субъектов уменьшается. Это значит, что КБ могут и создавать, и уменьшать денежную массу.

Открывая у себя счета населения и фирм, КБ должны считаться с тем, что в любой момент вкладчики могут потребовать свои деньги. Поэтому для выдачи требуемых денежных сумм (поддержания наличности) КБ всегда необходимы резервы наличных денег. Такие резервы создаются ЦБ в виде обязательных беспроцентных вкладов коммерческих банков в ЦБ. Их размер определяется в виде процента от депозита КБ. Этот процент получил название нормы резервирования. Норма резервирования – это доля общих активов коммерческого банка, которую он обязан держать в форме ликвидных средств на специальном счете в Центральном банке страны.  

Норма резервирования имеет более высокий норматив для вкладов до востребования и более низкий норматив – для срочных вкладов.

Таким образом, ЦБ создает не только наличность, но и обязательные резервы. Наличность C и обязательные резервы R образуют базовые деньги, или денежную базу H.

Денежная база (деньги «высокой эффективности) – часть предложения денег, находящаяся под непосредственным контролем Центрального банка.

Включает наличность (банкноты и монеты) и обязательные резервы коммерческих банков, находящиеся на счетах в Центральном банке:

H = C + R.  Остающиеся в распоряжении КБ после формирования обязательных резервов средства получили название избыточных резервов (Е).

Рассмотрим пример, показывающий процесс создания банками денег. Допустим в КБ1 поступил депозит в размере 1 млрд. руб. Из них 10% от суммы депозита (100 млн. руб.) банк обязан перечислить в резервный фонд. В этом случае сумма кредита, выдаваемая этим банком, составит 900 млн. руб. (избыточные резервы).

Таким образом, 900 млн. руб. стали новыми деньгами, созданными коммерческим банком КБ1. Взяв эти деньги, фирмы и население используют их на оплату товаров и услуг, выплату заработной платы, закупку сырья и материалов и т.д. Владельцы магазинов и прочие получатели денег затем переведут их на свои банковские счета, допустим, в КБ2. Получается, что 900 млн. руб. снова оказались на депозите.

КБ2 из 900 млн. руб. (при существующей норме резервирования 10%) 90 млн. руб. перечислит в резервный фонд, остальную часть (810 млн. руб.) он может использовать для выдачи кредитов. Далее суть процесса остается аналогичной. Банки описанным способом делают деньги.

Этот процесс получил название эффекта денежного мультипликатора. Предел расширения банковских депозитов будет выглядеть следующим образом:

1 млрд. + 900 млн. + 810 млн. + 729 млн. + 652 млн. 100 тыс. + . . . =

= 1 млрд. (1 = 0,9 + 0,92 + 0,93 + . . .) = 1 млрд.  =

= 1 млрд.  = 10 млрд. руб.

Таким образом, при норме резервирования r, равной 10%, первоначальный депозит в 1 млн. руб. обернулся мультипликационным эффектом расширения денежной массы до 10 млрд. руб. Это означает, что предел создания кредитных денег определяется нормой резервирования.

В общем виде денежный мультипликатор m может быть записан в виде формулы:

m = ,

где r – норма резервирования, исчисляемая как отношение резервов R к депозитам D:

r = .

Следовательно, денежный мультипликатор может быть представлен и таким образом:

m =  = .

Данная формула позволяет рассчитать денежный мультипликатор при условии, что деньги существуют лишь в виде депозитов. Но ведь есть еще и наличность. Напомним, что общая денежная масса в экономике (агрегат М1 (в денежной системе РФ) представлена наличностью С и депозитами D, а наличность вместе с обязательными резервами образуют денежную базу H.

Учитывая все это, денежный мультипликатор можно представить через отношение денежной массы к денежной базе:

m = M/H =(C + D) / (C + R).

Разделив почленно числитель и знаменатель правой части уравнения на D, получим:

m = (1 + с) / (r + c),

где c = C/D – коэффициент депонирования;

r = R/D – норма резервирования. Денежный мультипликатор (коэффициент самовозрастания денег) означает возможность создания максимального количества новых денег.  

Дело в том, что часть полученных денег со счетов уходит в текущее обращение и не идет на счета в другие банки. Часть людей вообще держит деньги дома, а не в банке, а кто-то держит деньги в заграничных банках. В этом случае наблюдается обратный процесс: каждый изъятый рубль из банковской системы приведет к уменьшению количества денег в экономике страны. Так, при r = 10% каждый изъятый из банковской системы рубль приведет к сокращению количества денег на10 руб.

В результате максимальное увеличение количества денег в экономике можно рассчитать по формуле:

M = Em,

где E – избыточные резервы коммерческих банков;

m – денежный мультипликатор.

Как видим, предложение денег прямо зависит от величины денежной базы и денежного мультипликатора. Денежный мультипликатор показывает, как изменяется предложение денег при изменении денежной базы на единицу. Увеличение c (коэффициента депонирования) и r (нормы резервирования) уменьшает денежный мультипликатор, и наоборот. Денежный мультипликатор показывает, на сколько увеличится предложение денег (количество денег в стране) при увеличении денежной базы на единицу.  Кроме денежного мультипликатора используют еще депозитный и кредитный мультипликаторы.

Депозитный мультипликатор показывает, на сколько максимально могут возрасти депозиты в коммерческих банках при увеличении денежной базы на единицу.

Кредитный мультипликатор показывает, на сколько максимально может увеличиться сумма банковских кредитов населению при увеличении денежной базы на единицу.

Центральный банк может контролировать предложение денег прежде всего путем воздействия на денежную базу. Изменение денежной базы, в свою очередь, оказывает мультипликативный эффект на предложение денег.

Графически предложение денег отражает кривая предложения Ms. Она показывает зависимость количества денег в обращении от уровня процентной ставки (при неизменной денежной базе). Различают кратко- и долгосрочную кривую предложения денег.

Краткосрочная кривая предложения денег для агрегата М0 является вертикальной линией (так как денежный мультипликатор стабилен и не зависит от процентной ставки), для других денежных агрегатов она представлена наклонной линией.

Долгосрочная кривая предложения денег отражает зависимость денежной массы от изменения процентной ставки при изменениях спроса на деньги. Вид кривой предложения денег зависит от тактических целей денежно-кредитной политики государства, проводимой Центральным банком. Кривая предложения имеет вертикальный вид, когда ЦБ реализует цель поддержания количества денег на постоянном уровне. Кривая предложения имеет горизонтальный вид, когда ЦБ сохраняет стабильным номинальный размер ссудного процента. Кривая предложения имеет наклонный вид, когда ЦБ допускает определенное увеличение количества денег, находящихся в обращении, и соответственно номинальной ставки процента.

Предложение денег характеризуется двумя переменными: номинальным количеством денег в стране и реальным. Последние еще называют реальными кассовыми остатками (Мр). Они характеризуют покупательную способность денег, т.е. отношение номинальной массы денег (Мн) к уровню цен (Р):

Мр = Мн /Р. Покупательная способность денег – это количество товаров и услуг, которые можно купить за денежную единицу.  При увеличении уровня цен покупательная способность денег снижается, и наоборот. Таким образом, соотношение денежной массы и массы товаров и услуг на рынке определяет покупательную способность денег.

9.4. Равновесие на денежном рынке

Спрос на деньги и предложение денег определяют в основном объем и конъюнктуру денежного рынка.

Механизм любого рынка, как вам уже известно, это поиск равновесия. Равновесие на денежном рынке устанавливается в процессе взаимодействия спроса на деньги и предложения денег и характеризуется таким состоянием рынка, при котором объем спроса на деньги равен объему предложения денег.

Равновесие на денежном рынке означает равенство количества денег, которое экономические агенты хотят иметь в «портфеле» своих активов, количеству денег, предлагаемому банковской системой в условиях проведения данной денежно-кредитной политики.  Равновесие на денежном рынке бывает краткосрочным и долгосрочным.

Краткосрочное равновесие имеет место при условиях, что предложение денег контролируется ЦБ и фиксировано на уровне М, а уровень цен также стабилен. Тогда реальное предложение Ms денег будет фиксировано на уровне M/P и графически представлено вертикальной линией (рис. 9.3). Спрос на деньги Md рассматривается как убывающая функция процентной ставки для заданного уровня дохода (при неизменном уровне цен номинальные и реальные процентные ставки равны этому кривая спроса на деньги имеет отрицательный угол наклона). В точке пересечения кривых спроса и предложения денег (точке Е) спрос на деньги равен их предложению.

Рис. 9.3. Равновесие денежного рынка

Гибкая процентная ставка удерживает в равновесии денежный рынок. Экономические агенты меняют структуру своих активов в зависимости от изменения процентной ставки. Например, если процентная ставка i1 будет выше равновесной, то предложение денег превысит спрос на них. Тогда домашние хозяйства и фирмы, у которых накопилась денежная наличность, попытаются избавиться от нее, обратив в другие виды финансовых активов: акции, облигации, срочные депозиты и т.п. Высокая процентная ставка, как уже рассматривалось ранее, соответствует низкому курсу облигаций, поэтому будет выгодно скупать дешевые облигации в расчете на получение в будущем дохода от повышения их курса. Банки при превышении предложения денег над спросом начнут снижать процентные ставки. Постепенно через изменение экономическими агентами структуры активов и понижение банками процентных ставок на денежном рынке восстановится равновесие. При низкой процентной ставке процессы пойдут в обратном направлении.

Колебания равновесных значений процентной ставки и денежной массы могут быть связаны с изменением уровня дохода и предложения денег. Влияние этих переменных на механизм денежного рынка представлен на рис. 9.4.

Например, увеличение дохода (рис. 9.4, а) повышает спрос на деньги (кривая спроса сдвигается вправо) и процентную ставку от i1 до i2. Сокращение предложеия денег также ведет к росту процентной ставки (рис. 9.4, б), и наоборот.

а)б)

9.4. Механизм денежного рынка

Как видно из рис.9.4, а, рост совокупного дохода увеличивает спрос на деньги, в результате чего денежный рынок перемещается в новое состояние с более высокой процентной ставкой. Рост дохода приводит к росту процентной ставки. Если отразить эти два фактора на графике, получим кривую ликвидности денег LM, известную в экономической науке как модель Элвина Хансена (рис. 9.5).

9.5. Модель Хансена

(кривая ликвидности денег LM) Модель Хансена показывает, что для достижения равновесия на денежном рынке необходимо соблюдение следующего условия: при данном предложении денег с ростом доходов должна возрастать процентная ставка.  Только в этом случае будет увеличиваться альтернативная стоимость хранения денег и снижаться курс облигаций, что уменьшит спекулятивный спрос на деньги, увеличит покупку фирмами и домашними хозяйствами финансовых активов и позволит поддерживать денежный рынок в равновесном состоянии.

Рис. 9.4, б демонстрирует, как предложение денег, за которым стоит ЦБ, может изменить процентную ставку. При сокращении предложения денег (кривая предложения Ms1 смещается влево в положение Ms2) ЦБ способен повысить процентную ставку и таким образом замедлить инвестиционный процесс, в результате чего сократится занятость и объем национального производства. При увеличении предложения денег в экономике произойдут обратные процессы и получатся противоположные эффекты. Политика систематического нарушения равновесия денежного рынка для оказания влияния на уровень процентной ставки, а через нее на инвестиции и другие макроэкономические переменные получила название кейнсианской денежной политики.  Кейнсианская денежная политика – один из наиболее распространенных способов государственного воздействия на экономику. Она часто использовалась после второй мировой войны в странах Запада. Однако практика показала, что такая политика приводит к попаданию в «ликвидную ловушку».

Ликвидная ловушка – это такая ситуация в экономике, когда возрастающее предложение денег уже не в состоянии вызвать дальнейшее снижение процентных ставок.  Рост предложения денег до Msn не вызывает дальнейшее снижение процентных ставок (ниже i0). Если процентные ставки не снижаются, то товарные рынки перестают ощущать влияние денежного рынка, не получают от него импульса, что влечет разрыв между реальным сектором экономики и денежным рынком. Оказавшись в ликвидной ловушке, экономика в ней и остается вследствие нарастания инфляции и ажиотажного спроса, заставляющего людей избавляться от денег из-за падения их покупательной способности.

На рис. 9.6 показан механизм ликвидной ловушки.

Рис. 9.6. Ликвидная ловушка

Выход из ликвидной ловушки возможен лишь силами государства с использованием активной финансовой политики, одной лишь денежной политики здесь недостаточно.

Рассмотренные явления на денежном рынке характерны для краткосрочного периода: изменение процентных ставок вслед за изменением объема предложения денег происходит в течение 2-3-х месяцев.

В долгосрочный период процентные ставки утрачивают связь со спросом и предложением денег, поэтому рынок ведет себя неожиданно. Замечено, что даже контролируемое вливание денег в экономику спасает от инфляции, но способствует росту занятости и росту доходов, которые не столько сберегаются, сколько направляются на текущее потребление. Имеет место так называемый эффект Артура Пигу, уже называемый при рассмотрении инфляции. Эффект А. Пигу (эффект реальных кассовых остатков) заключается в том, что изменение реальной ценности денежных остатков приводит к изменению совокупного спроса, стимулируя потребление.  Но в условиях ликвидной ловушки эффект Пигу практически не работает. Поскольку доходы направляются на дорожающие товары, происходит торможение сбережений, а, следовательно, спроса на деньги. Поэтому, чем настойчивее государство государство будет добиваться снижения процентных ставок, тем меньших результатов оно будет достигать. Совершая рыночные колебания, процентная ставка будет в конечном счете стремиться к равновесному состоянию.

Итак, в долгосрочном периоде деньги не зависят от изменения процентных ставок. Поэтому они не учитываются при формировании равновесного состояния денежного рынка. Уравнение долгосрочного равновесия на денежном рынкеденежное (монетарное) правило Милтона Фридмена не включает процентную ставку:

М = Y + Pе,

где М – долгосрочный (среднегодовой) темп увеличения предложения денег;

Y – долгосрочный (среднегодовой) темп изменения национального дохода;

Pе – темп ожидаемой (прогнозируемой) инфляции.

Если предположить, что долгосрочный (среднегодовой) темп изменения национального дохода известен, то для выбора правильного темпа увеличения предложения денег нужно знать темп роста цен, соответствующий неифляционному росту экономики.

Ожидаемый темп инфляции – целевой показатель. Это темп повышения цен, который мог бы быть в экономике, если бы государство не проводило бы краткосрочной денежной политики, направленной на снижение процентных ставок и стимулирование экономического роста.

Из всего следует следующий вывод: Целью долгосрочной денежной политики государства является стабилизация инфляционного процесса, превращение текущей инфляции в ожидаемую.  Это означает, что краткосрочная денежная политика, направленная на регулирование процентных ставок, допустима только в рамках долгосрочной денежной стратегии, основанной на фундаментельном уравнении денежного равновесия М. Фридмена.

9.5. Кредитная система, ее структура и функции

Из предыдущего материала понятно, что банки, и в целом кредитная система, необходимы для денежного обращения. Кредитная система – это совокупность кредитных институтов, создающих, аккумулирующих и предоставляющих денежные средства в соответствии с принципами кредитования.  Кредитная система состоит из:

- банковской системы;

- специализированных кредитно-финансовых институтов (инвестиционных, страховых компаний, пенсионных и благотворительных фондов, кредитных кооперативов и т.д.).

1 2