">
Экономика Экономическая теория
Информация о работе

Тема: Финансовый менеджмент

Описание: Объект и предмет финансового менеджмента. Концепция финансовых потоков. Концепция временной ценности денежных ресурсов. Концепция асимметричности распространения рыночной информации. Расчет дисконта при учете векселя. Понятие портфеля финансовых активов. Уравнение рынка капитала.
Предмет: Экономика.
Дисциплина: Экономическая теория.
Тип: Шпаргалки
Дата: 10.08.2012 г.
Язык: Русский
Скачиваний: 43
Поднять уникальность

Похожие работы:

1. Объект и предмет финансового менеджмента.Финансовый

менеджмент представляет собой управление финансами предприятия, направленное на оптимизацию прибыли, максимизацию курса акций, максимизацию стоимости бизнеса, чистой прибыли на акцию, уровня дивидендов, чистых активов в расчете на одну акцию, а также на поддержание конкурентоспособности и финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта.

Финансовый менеджмент как система управления состоит из двух подсистем:
1) управляемая подсистема (объект управления);
2) управляющая подсистема (субъект управления).
Финансовый менеджмент реализует сложную систему управления совокупно-стоимостной величиной всех средств, участвующих в воспроизводственном процессе, и капиталом, обеспечивающим финансирование предпринимательской деятельности.
Объектом управления является совокупность условий осуществления денежного оборота и движения денежных потоков, кругооборота стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих во внутренней и внешней среде предприятия. Поэтому в объект управления включаются следующие элементы: 
1) денежный оборот;2) финансовые ресурсы;3) кругооборот капитала;4) финансовые отношения.
Субъект управления – совокупность финансовых инструментов, методов, технических средств, а также специалистов, организованных в определенную финансовую структуру, которые осуществляют целенаправленное функционирование объекта управления. Элементами субъекта управления являются: 
1) кадры (подготовленный персонал);2) финансовые инструменты и методы;3)технические средства управления;4) информационное обеспечение.

Основные задачи финансового менеджмента:
1. Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в  соответствии с потребностями предприятия и его стратегией развития.
2. Обеспечение эффективного использования финансовых ресурсов в разрезе  основных направлений деятельности предприятия.
3. Оптимизация денежного оборота и расчетной политики предприятия.
4. Максимизация прибыли при допустимом уровне финансового риска и благоприятной политике налогообложения.
5. Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе  его развития, т. е. обеспечение финансовой устойчивости и      платежеспособности.
Существует 2 основных типа функций финансового менеджмента:
1. Функции объекта управления:
-         воспроизводственная, обеспечивает воспроизводство авансированного капитала на расширенной основе;
-         производственная – обеспечение непрерывного функционирования предприятия и кругооборота капитала;
-         контрольная – контроль управления капиталом.
2. Функции субъекта управления:
-         прогнозирование финансовых ситуаций и состояний;
-         планирование финансовой деятельности;
-         регулирование;
-         координация деятельности всех финансовых подразделений с основным, вспомогательным и обслуживающим подразделениями предприятия;
-         анализ и оценка состояния предприятия;
-         функция стимулирования;
-         функция контроля за денежным оборотом, формированием и использованием финансовых ресурсов.
Финансовый менеджмент базируется на взаимосвязанных концепциях. 

2. Функции финансового менеджмента. Сущность финансового менеджмента как экономической категории проявляется в выполняемых функциях. Ученые, исследующие теорию финансового менеджмента, называют три функции, присущие этой категории: 1) воспроизводственная, 2) распределительная;3)контрольная.
Воспроизводственная функция финансового менеджмента обеспечивает сбалансированность материальных и финансовых ресурсов на всех стадиях кругооборота капитала. Необходимость управления кругооборотом капитала в рамках отдельного предприятия обусловлена его экономической обособленностью.
Формами проявления воспроизводственной функции являются прибыльность и ликвидность предприятия. Состояние ликвидности позволяет обеспечить финансирование текущих обязательств. Получение прибыли необходимо предприятию как источник накопления капитала и решения его инвестиционных проблем. Прибыль связана с долгосрочной стратегией развития хозяйствующего субъекта.
Распределительная функция заключается в формировании и использовании денежных фондов, поддержании эффективной структуры капитала.
Распределение начинается с формирования фонда возмещения, обеспечивающего покрытие затрат на простое воспроизводство и погашение износа. От финансового менеджера требуется оперативное реагирование и умение управлять всеми статьями фонда возмещения. При этом он должен регулировать не только общую величину того или иного элемента затрат, но и размер конкретных статей затрат, входящих в них, способы выполнения работ и др. 

3 Эволюция финансового менеджмента
Финансовый менеджмент - весьма молодая наука. Его обособление в самостоятельную систематизированную область знаний, посвященную логике, технике и методам управления финансами хозяйствующего субъекта, произошло сравнительно недавно, однако случилось это не вдруг, не на пустом месте, а было подготовлено развитием как финансовой науки в целом, так и ряда смежных дисциплин, имеющих непосредственное отношение к управлению бизнесом.
Можно выделить две крупные стадии, характерные для становления и развития науки о финансах: первая, начавшаяся во времена Римской империи и закончившаяся в середине XX века, нашла свое теоретическое оформление в классической теории финансов; вторая стадия, логику которой выражает неоклассическая теория финансов. Суть первой теории состоит в доминанте государства в финансах; суть второй теории - в доминанте финансов частного сектора (точнее, речь идет преимущественно о финансах с позиции крупных компаний и рынков капитала).
Ввиду исключительной продолжительности первой стадии принято выделять в ней отдельные периоды. В частности, один из ведущих теоретиков финансовой науки XIX века, профессор К. Рау обособлял три периода ее развития на первой стадии: ненаучное состояние, переход к научной обработке, научный (рациональный) период.
40-е и 50-е годы XX века можно назвать началом принципиально новой стадии в развитии финансовой науки, в трактовке ее логики и содержания; именно в эти годы получает свое оформление неоклассическая теория финансов.
В наиболее общем виде неоклассическую теорию финансов можно определить как систему знаний об организации и управлении финансовой триадой: ресурсы, отношения, рынки. Акцент в рамках этой теории делается прежде всего на обобщение, объяснение, прогнозирование и формирование тенденций в управлении финансами фирмы как основного системообразующего элемента рыночной экономики. В приложении к финансам фирмы упомянутая триада поддается весьма простой и наглядной интерпретации: ресурсы - это то, что обращается на финансовом рынке; (договорные) отношения - это то, что оформляет, легитимизирует, делает общепризнанным движение ресурсных потоков при осуществлении или намерении осуществить операции мобилизации и инвестирования; рынок - это место и механизм, с помощью которых организуются и систематизируются, упрощаются и унифицируются процедуры оформления отношений и движения ресурсов.
К середине XX века неоклассическая теория финансов уже была хорошо представлена монографическими разработками. Причем значительная часть научной литературы по теории финансов в те годы сосредоточивалась, скорее, на проблемах рынка капитала, нежели на вопросах управления финансовыми ресурсами компании. Безусловно, знание теоретических основ управления финансами необходимо, однако не меньшую значимость имеет и прикладной аспект. Именно последнее послужило причиной становления в 60-е годы прикладной дисциплины "финансовый менеджмент" как науки, посвященной методологии и технике управления финансами фирмы. Произошло это путем естественного дополнения базовых разделов теории финансов аналитическими разделами бухгалтерского учета (анализ финансового состояния компании, анализ и управление дебиторской задолженностью и др.) и некоторым понятийным аппаратом общей теории управления. Признание финансового менеджмента в России датируется началом 90-х годов XX века и связано с публикацией фундаментальных работ представителей англо-американской финансовой школы, прежде всего Ю. Бригхема, Р. Брейли, У. Шарпа. Затем начала появляться и оригинальная русскоязычная литература. С различными подходами к трактовке, структурированию и содержательному наполнению разделов финансового менеджмента можно ознакомиться по работам таких специалистов, как И.А. Бланк, Л.П. Павлова, Б. Поляк, Е.С. Стоянова, В.В. Ковалев, А.Д. Шеремет и др.

5. Концепция финансовых потоков.

В экономике измерение и оценка экономических процессов и явлений осуществляется в категорию потока либо запасов. Категории запасов отражают наличие определенных видов ресурсов, либо их исп-е на определенный момент времени. В частности бух учет оперирует в первую очередь категориями запасов. Категории потоков отражают наличие либо ис-е различных видов ресурсов за опред. период времени. В фин науке финн менеджмент оперирует категориями финансовых потоков. Фин потоки делятся на потоки доходов и расходов. Поток дохода- это сумма притока фин ресурсов в орг-ю или лицу за некоторый период времени. Поток расходов- это сумма произведенных в орг-ии либо отдельным лицом расходов за опред период времени. Чистый ден. поток- поток доходов-поток расходов за один и тот же период времени. При этом имеются в виду только реально произведенные ден.расходы и соответственно реально полученные ден доходы, те NPV мб определен в орг-ии кассовым методом. На коротком промежутке времени между расходами ресурсов и ден. выражением может существовать большое различие. В длительном периоде времени NPV (при планировании инвестиций) можно считать равным величине чистой прибыли+амотризация (амортизация-не ден. расход, а мы учитываем ден. расходы) Мы судим о результативности д-ти орг-ии по величине NPV.


 

6. Концепция временной ценности денежных ресурсов.

Одна и та же сумма денег имеет для обладателя различ.ценностей в зависимости от того, когда оно получено. Ценность потока денег в наст.время выше, чем в будущем. Чтобы приравнять кол-о ден.потоки, полученные в разные периоды времени, необходимо учитывать их разность во времени. Для того, чтобы сделать потоки соизмеримыми применяются 2 подхода6

-оценка всех ден.потоков, полученных в разное время (Д1, Д2,…Дn) с позиции настоящего времени и их оценка с позиции будущего времени.

Д1, Д2,…Дn - ден.потоки, полученные в конце 1,2…n периода.

Если не учитывать факторы риска и инфляции, то ценность потока Д1 с позиции настоящего времени: PV= Д1/1+Е, где

Е – выраженная в долях единицы ставка межвременного выбора, при предположении, что получение дохода Д1 не связано с риском.

Если риск получения дохода существует, то учитывается надбавка за риск ?r:

PV= Д1/1+Е+?r, тогда

Е+?r – реальная ставка дисконтирования (без учета инфляции)

Если имеет место инфляция, тогда PV= Д1/(1+Е+?r)(1+j), где

j – темп инфляции, выраженный в долях единицы

Если мы употребляем номинальную ставку дисконтирования с учетом инфляции, то она включает в себя все факторы – надбавку за риск PV= Д1/(1+Е+?r)(1+j)

Настоящая стоимость в i-периоде:

PV = Дir/(1+r)i

Ставка доходности, в соответствии с ктр. Ценность будущих доходов приводится к настоящему времени, называется ставкой дисконтирования, а величина 1/(1+r)i – коэф-т дисконтирования

Настоящая стоимость потока доходов в течение n-периодов равна:

PV = ? Дir/(1+r)i

Формула верна для потока постнумеранда, при ктр. Доходы за соответствующий период получают в конце соответствующего периода. Для всей суммы ден.потоков, ктр. Называются финансовой рентой, в случае, если доходы получаются в начале каждого периода ( финн.рента – пренумеранда):

PV = ? Дir/(1+r)i-1

Дисконтирование – наиболее универсальный метод, позволяющий сопоставить потоки доходов и расходов, полученные в разные периоды времени.

Второй способ составления – оценка ден.потоков с позиции будущего времени. В качестве момента для оценки выбирают завершение последнего периода. При этом делается положение, что все полученные доходы используются наилучшим способом, т.е. использование возможности размещения полученных доходов до конца n-периода в фин.активы, приносящие реальный доход.

Будущая стоимость фин.потока Д1, полученного в конце периода равна:

FV = Д1(1+r)n-1, где

R – ставка доходности вложений за 1 период.

Для i-периода:

FV = Д1(1+r)n-i

Общая ст-ть величины фин.ренты постнумеранда равна:

FV = ? Дi(1+r)n-i

Будущая стоимость фин.ренты пренумеранда:

FV = ? Дi(1+r)n-i-1

Наконец, если все платежи во все периоды равны, мы имеем фин.ренту – аннуитет, тогда:

PV= Д ? 1/(1+r)i

9 вопрос

Большинство финансовых теорий основываются на понятии идеального рынка капитала. Условия такого рынка: 1) отсутствие трансакционных издержек; 2) отсутствие налогов; 3) наличие такого большого числа покупателей и продавцов, что действия каждого из них не влияют на цену соответствующих финансовых инструментов, например акций; 4) равный доступ на рынок юридических и физических лиц; 5) отсутствие издержек информационного обеспечения — равнодоступность информации; 6) одинаковые ожидания у всех действующих лиц; 7) отсутствие издержек, связанных с финансовыми затруднениями.

Анализ дисконтированного денежного потока фСР) основан на понятии временной ценности денег, которая предполагает, что рубль сегодня имеет большую ценность по сравнению с рублем, который должен быть получен спустя некоторое время. Анализ DCF включает четыре этапа: 1) рассчитывают прогно-зируемые денежные потоки; 2) оценивают степени риска для денежных потоков; 3) включают оценки риска в анализ потоков; 4) определяют приведенную стоимость денежного потока.

Гипотеза эффективности рынков является одной из важнейших для финансовых менеджеров. Под эффективностью здесь понимается информационная эффективность, т.е. эффективный рынок — это такой рынок, в ценах которого находит отражение известная информация. Это условие соблюдается не полно-стью, поэтому существуют разные формы эффективности.

Слабая форма эффективности подразумевает, что вся информация, содержавшаяся в прошлых из-менениях цен, полностью отражена в текущих рыночных ценах. Если это верно, то информация об исторических тенденциях изменения цен тех или иных ценных бумаг не имеет никакой ценности при прогнозировании цен.
Умеренная форма эффективности предполагает, что текущие рыночные цены отражают не только изменение цен в прошлом, но также и всю остальную общедоступную информацию. Если на фондовом рынке существует умеренная форма эффективности, не имеет смысла изучать финансовые отчеты предприятий и другие данные, так как любая общедоступная информация отражается на ценах акций до того, как можно будет ее с выгодой использовать.  Сильная форма эффективности предполагает, что в текущих рыночных ценах отражена вся информация — и общедоступная, и доступная лишь отдельным лицам.
Компромисс между риском и доходностью непосредственно вытекает из концепции эффективности рынков. При умеренной форме эффективности рынка, когда в ценах отражена вся общедоступная информация и, следовательно, стоимость ценных бумаг не содержит никаких искажений, более высокие доходы сопряжены с более высоким риском.

10. Концепция асимметричности распространения рыночной информации.

Предыдущая гипотеза утверждает, что информация распространяется равномерно и в одинаковой степени доступна всем. Затраты на получение информации min или близки к 0. Поэтому каждый участник может обладать всей полнотой информации. На практике это не так. Некоторые виды инф-ции требуют больших затрат. Отдельные участники обладают относительным преимуществом, которое даётся их положением на рынке. Поэтому они могут извлечь выгоды более высокие, чем остальные. Такими лицами являются руководители корпораций, банков, рейтинговых агентств, топ-менеджеры. Поэтому они могут извлекать выгоду из своего монопольного положения. Неравномерное распространение информации, во-первых, способное наносить вред другим участникам рынка, а во-вторых, способно уменьшать эффективность рынка. Эффективность рынка состоит в том, что благодаря быстрой концентрации информации, инвесторы постоянно перемещают эконом. и финансовые ресурсы из сфер менее эффективного применения в сферы более выгодные. Благодаря этому в каждый момент времени ресурсы используются более эффективно, чем если бы они не перемещались от одного объекта вложений к другому. Неравномерность распространения информации приводит к тому, что информация получается несвоевременно, решения запаздывают и часто оказываются неверными. Чтобы устранить эти негативные последствия, финансовое, гражданское, уголовное законодательство в экономически развитых странах предусматривает высокую ответственность лиц, обладающих преимуществами в распространении информации за то, что они используют информацию во вред другим или утаивают часть информации, которую они обязаны раскрывать по закону.

11.Концепция агентских отношений Данная концепция объясняет неравномерности распространения информации и нерациональности действий участников производства. Формально высшая власть на фирмах принадлежит собственникам, которые нанимают управляющих и призваны решать основные задачи развития организации, т.е. направления, объекты вложения капитала, конкретные цели развития, политику распределения доходов между разными участниками производства и между потреблением и накоплением, т.е. инвестициями. Однако, по мере увеличения масштабов фирмы возрастает значение слоя управляющих, ктр нанимаются собственниками и призваны реализовать их интересы. Однако, на деле у управленцев появляются собственные интересы. В крупных корпорациях так называемая техно-структура (автор термина амер.экономист Гелбри) заинтересована не столько в улучшении конечного результата деят-ти организации, сколько в увеличении масштаба слоя управленцев и его оплаты. При этом, как отмечает англ.экономист и сатирик Паркинсон, эффективность работы в слое управленцев падает прямо пропорционально увеличению масштабов этих условий.

Чтобы сохранить свое положение, слой управленцев заинтересован дозировать или искажать часть информации для собственников. Собственники заинтересованы в развитии организации, увеличении их рыночной стоимости и величины прибыли, а также в повышении эффективности использования экономических ресурсов.

Причина позитивной роли собственников в развитии организации в том, что они несут главные риски, а доходы получают по остаточному принципу. Причем, чем в большей степени собственники выполняют свою роль, и наоборот, чем в меньшей степени защищены права рабсилы, управленцев, тем в большей степени собственники склонны получать доход путем эксплуатации, т.е. присвоения незаработанных доходов, т.е. путем перераспределения доходов.

В экономике, в ктр рыночные институты развиты, а права участников в достаточной степени защищены, система распределения доходов складывается по закону соответствия получаемых доходов предельному прод. факторов производства.

Если права не защищены, те, у кого больше прав, перераспределяют доход в свою пользу, т.е. это развитие капитализма по Марксу, т.е. собственники не могут выполнять позитивную функцию, если не достигнуто равновесие. Социальное равновесие в обществе, на предприятии формируется тогда, когда каждый участник производства, т.е. типичный агент присваивает доход, соответствующий его роли или функции в производстве.

Эффективность производства обеспечивается не только тем, что адекватно защищаются права наемных работников. С другой стороны, условием эффективного использования ресурсов является контроль собственников над действием управленцев, т.е. техно-структур, ктр стремятся реализовать свои интересы.

Однако на производстве существует фактическая симметрия распространения экономической информации. Высшие руководители организации обладают значительно большей информацией, чем собственники и могут использовать ее в своих интересах.

Чтобы не допускать принятия неэффективных решений управленцами в их собственных интересах, собственники помещают между собой и управленцами слой профессиональных агентов, ктр помогают выполнить им функции контроля над управленцами (это профессиональные аудиторы, консультанты, адвокаты, бухгалтеры), ктр помогают собственникам разобраться в фактическом положении дел у организации и принять правильное решение.

12. Концепция альтернативных издержек

Концепция позволяет оценивать эффективность использования экономических ресурсов организации независимо от того, кому они принадлежат. Если ресурсы принадлежат самой организации, то она за них не платит. Это создает впечатление низких затрат и высокой эффективности. На самом деле это может быть не так.

Для оценки эффективности организации, независимо от формы собственности на ресурсы, необходимо различать бух.издержки и экономические (полные).

Бух.издержки имеют четкое ден.выражение – это затраты, ктр. либо в текущем, либо в долгосрочном периоде имеют ден.выражение. Это явные (оплаченные) издержки.

Но есть еще неявные издержки. Например, затраты, связанные с использованием земли, офисных помещений, собственного капитала. Такие затраты могут не иметь явного ден.выражения, поскольку фирма не платит сама себе за аренду и проч.

Чтобы учесть неявные издержки, нужно учесть предположение о выгоде, ктр. можно получить от использования ресурсов орг-ии по иному назначению, т.е. выгоду от сдачи земли, офис. помещений др. организациями.

Предположение о предоставлении ден.средств в кредит другим организациям или предположение о том, что предприниматель, управляющий организацией и не платящий себе з/п выполняет аналогичные услуги на условиях найма для другой организации, тогда неявные или альтернативные издержки – это упущенная выгода от возможного использования собственных ресурсов по иному назначению (т.е. неполученная арендная плата, неполученные проценты за кредит, неполученная з/п за предоставление управ.услуг др.организациям)

Понятие альтернативных издержек позволяет определить экономическую прибыль – выручка минус все явные и неявные издержки.

Поскольку неявные издержки включают и сред.прибыль на капитал, то если орг-ия получает обычную среднюю прибыль, то ее эк.прибыль =0.

Т.о. концепция альтернативных издержек и эк.прибыли позволяет оценить общий уровень хозяйственности и сравнит.уровень эффективности орг-ии.

Если эффективность использования ресурсов орг-ии выше обычной средней, это значит, что эк.прибыль будет больше 0. Когда эффективность исп-я ресурсов орг-ии ниже средней, тогда эк.прибыль отрицательна.

Т.о. по величине эк.прибыли можно судить об эффективности орг-ии и ее конкурентоспособности. Однако, эк. прибыль может быть результатом монопольного положения организации на рынке. Тогда она может получать прибыль в течение длительного периода времени. Необходимо различать эк.прибыль как результат предпринимательства. Ее получают, когда предприниматель создает новые, необычные и более эф-ые комбинации использования ресурсов, чем другие.

Причина получения эк.прибыли в снижении удельных издержек произ-ва ниже средних в отрасли. Либо создание необычных продуктов, обладающих редкими функциональными характеристиками по сравнению с типичными товарами рынка.

Предприниматель будет получать прибыль, пока примененные им методы производства, обеспечивающие снижение издержек, либо уникальные хар-ки продукта, не станут достоянием большинства участников рынка. Тогда его издержки приблизятся к средним, а уникальный продукт станет доступным. Тогда эк.прибыль исчезнет.

В условиях монополии эк.прибыль связана с искусственным ограничением объемов производства.



В условиях рынка соверш.конкуренции равновесие в точке пересечения графика спроса и графика предложения издержек:

А – точка равновесия

Ро – равновесная цена

Qo – равновесный выпуск

В условиях монополии фирма контролирует объем продаж - равновесие в т.В.

Qм – объем произ-ва, при ктр. она получает максимум эк.прибыли.

Рм – монопольная цена

(Рм- МСм) – выражение экономической власти монополии (в т.В)

Индекс Лернера Рм- МСм/ Рм = L

Эк.прибыль в монополии можно определить как суммарную разницу между предельным доходом и предельными издержками до достижения точки равновесия, либо

АС – график средних издержек

(Рм- АСм)*Qm

Существование монополии, искусственные ограничения производства приводят к перераспределению добавочной стоимости в масштабах всей экономики в пользу монополии и ограничению объемов производства и продаж ниже оптимальной величины Qо. наличие монополий снижает эффективность использования экономических ресурсов. Поэтому эк.прибыль монополии с точки зрения общества, явление отрицательное. Повышение эффективности экономики требует увеличения своевластия экономики.

Методами могут быть поощрения малого и среднего бизнеса, антимонопольного законодательства, ктр. Преследует, устанавливает штрафы и уголовные наказания за явный сговор по повышению цен (картельное соглашение), а также в некоторых случаях требует дробления организации, доля которой превышает допустимые законом для отрасли.

В отдельных случаях (в т.ч. в сфере естественных монополий) гос-во регулирует цены на уровне средних или предельных издержек в точке из пересечения с графиком спроса. В этом случае разница (Рм- МСм) уменьшается либо до 0, либо до незначительной величины.

Способом ограничения монополий может быть также либерализация внешних рынков.

14. Финансовые инструменты. В структуру финансового механизма входят пять взаимосвязанных элементов: финансовые методы;    финансовые инструменты; правовое обеспечение; нормативное обеспечение;  информационное обеспечение.
Финансовый метод-это способ воздействия финансовых отношений на хозяйственный процесс. Финансовые методы действуют в 2-х направлениях: по линии управления движением финансовых ресурсов и по линии рыночных коммерческих отношений, связанных с соизмерением затрат и результатов, с материальным стимулированием и ответственностью за эффективное использование денежных фондов.
Финансовый инструмент - это прием действия финансового метода. Две видовые характеристики, позволяющие классифицировать ту или иную операцию как финансовый инструмент:  а) в основе операции должны лежать финансовые активы и обязательства, б) операция должна иметь форму договора.
Финансовые инструменты подразделяются на первичные и вторичные (или производные). К первичным финансовым инструментам относятся: кредиты и займы, облигации, другие ценные долговые бумаги, кредиторская и дебиторская задолженность. Производные финансовые инструменты - это опционы, фьючерсы, форвардные контракты, процентные свопы, валютные свопы. Появление производных финансовых инструментов объясняется многими причинами: хеджирование, спекулятивность, защита интересов собственников. Два признака производности: 1. В основе производного финансового инструмента всегда лежит базисный актив- товар, акция, облигация, вексель, валюта и др., 2. Цена производного финансового инструмента чаще всего определяется на основе  цены будущего актива.
Под термином финансовых инструментов понимают различные формы краткосрочного и долгосрочного инвестирования, торговля которыми осуществляется на финансовых рынках. К ним относятся денежные средства, ценные бумаги, опционы, фьючерсы и свопы. Ценные бумаги являются денежными документами, удостоверяющими права собственности или займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ и несущему по нему обязательства. Производные ценные бумаги разнообразны по составу, в частности к ним относятся - финансовые фьючерсы, опционы, варранты, свопы и т.д. Существует обращение их в наличной или безналичной форме. Одним из важных условий функционирования рынка капиталов является информация о ценных бумагах. Различают следующие виды информации:

-Статистическая –  курсовая стоимость, объемы сделок, размер дивидендов, доходность и т.д.

-Аналитическая – аналитические обзоры и оценки, рекомендуемые инвесторам, судебные прецеденты и т.д.

-Нормативные – это законодательные и нормативные акты, регулирующие выпуск и обращение ценных бумаг

15. Информационные основы финансового менеджмента

Эффективность каждой управляющей системы в значительной мере зависит от ее информационного обеспечения. Информационные основы финансового менеджмента представляет собой функциональный комплекс, обеспечивающий процесс непрерывного целенаправленного подбора соответствующих информативных показателей, необходимых для осуществления анализа, планирования и подготовки эффективных оперативных управленческих решений по всем аспектам финансовой деятельности предприятия. Информационная система финансового менеджмента призвана обеспечивать необходимой информацией не только управленческий персонал и собственников самого предприятия, но и удовлетворять интересы широкого круга внешних ее пользователей. Система показателей информационного обеспечения финансового менеджмента, формируемых из внешних источников, делится на четыре основных группы.

1) Показатели, характеризующие общеэкономическое развитие страны (формирование системы показателей этой группы основывается на публикуемых данных государственной статистики).

2) Показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка (формирование системы показателей этой группы основывается на публикациях периодических коммерческих изданий, фондовой и валютной биржи, а также на соответствующих электронных источниках информации).

3) Показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов (эти показатели формируются обычно в разрезе следующих блоков: «Банки»; «Лизинговые компании»; «Страховые компании»; «Инвестиционные компании и фонды»; «Поставщики продукции»; «Покупатели продукции»; «Конкуренты»).

4) Нормативно-регулирующие показатели (источником формирования показателей этой группы являются нормативно-правовые акты, принимаемые различными органами государственного управления).

Система показателей информационного обеспечения финансового менеджмента, формируемых из внутренних источников, делится на три группы.

Показатели, характеризующие финансовое состояние и результаты финансовой деятельности по предприятию в целом.

Показатели, характеризующие финансовые результаты деятельности отдельных структурных подразделений предприятия.

Нормативно-плановые показатели, связанные с финансовым развитием предприятия.

Построение информационной системы финансового менеджмента неразрывно связано с внедрением на предприятиях автоматизированных информационных технологий управления финансовой деятельностью. Применение таких технологий предполагает использование разнообразного программного обеспечения, современных средств вычислительной техники и связи, максимальное приближение терминальных устройств по накоплению, хранению и переработке информации к рабочим местам финансовых менеджеров.

18.Определение экономического риска

 Особая группа рисков из множества имеющихся в природе классифицирована по критерию ущерба, который может быть измерен в денежном эквиваленте. Эта группа получила название – экономические риски.С экономическим риском может сталкиваться любой субъект – отдельный человек, группа людей, производственно-хозяйственная единица (фирма, компания, банк, страховая, инвестиционная компания и т. д.), а также государство в лице органов управления.Так, болезнь отдельного человека сопровождается дополнительными расходами на лечение и возможной потерей дохода по месту работы. Существует вероятность потерять свое имущество в результате пожара и т. д. Группа людей может сталкиваться с ущербом, который является следствием стихийных бедствий (наводнение, землетрясение, град, шторм и т. д.).

Производственной фирме может быть нанесен ущерб, обусловленный поломкой оборудования, неисправностями отопительной системы, землетрясением, ошибкой работника предприятия, в результате чего произошел выпуск некачественной продукции и т. д. Банку грозят кражи, порча оборудования или базы данных, ошибки кассира при выдаче денег, неправильное оформление документации и т. д. Страховая и инвестиционная компании могут столкнуться с фактом недостаточности средств для выполнения своих обязательств по выплатам.

Государство в лице правительства сталкивается с рисками выполнения государственного бюджета. Центральный банк как институт государства выполняет функции поддержания в равновесии денежной сферы. Система гражданской защиты борется с последствиями катастроф и стихийных бедствий. Определенные риски имеют место на уровне и региональных органов власти и местного самоуправления.

Экономический риск – это возможность случайного возникновения нежелательных убытков, измеряемых в денежном выражении.

    Понятие экономических рисков не охватывает лишь те риски, возникновение которых приводит к денежному ущербу (прямой экономический риск). Они включают также риски неэкономической природы (косвенные экономические риски), приводящие к ущербу, не имеющему денежное выражение, но ущерб от которых может быть оценен в денежной форме.

    Иными словами, при определенных обстоятельствах риски неэкономической природы могут быть включены в понятие экономических рисков.

    К основным причинам неопределенности и, следовательно, источникам экономического риска могут быть отнесены:

    – неполнота, недостаточность информации об объекте, процессе, явлении, по отношению к которому принимается решение;

    – ограниченность, недостаточность различных видов ресурсов при принятии и реализации решения;

    – наличие противоборствующих тенденций и столкновение противоречивых интересов;

    – случайность;

    – спонтанность природных процессов и явлений, стихийные бедствия;

– вероятностный характер научно-технического прогресса.

Элементы экономического риска и неопределенности в хозяйственную деятельность также вносят:

    – необходимость выбора новых инструментов воздействия на экономику в условиях перехода от экстенсивных к интенсивным методам развития;

    – несбалансированность основных компонентов хозяйственного механизма: планирования, ценообразования, материально-технического снабжения, финансово-кредитных отношений.

Вопрос 19

Операционный риск – это риск ненадлежащего функционирования процедур трейдинга и управленческих систем, приводящего к финансовым потерям. Операционный риск охватывает риск потерь в связи с нарушениями в системе контроля внутри фирмы, включая, но не ограничиваясь неидентифицируемыми превышениями лимитов, неавторизованным трейдингом с нарушением полномочий, мошенничеством в трейдинге или в бэк-офисе, в т.ч. за счет неадекватности учетных регистров, недостаточности внутреннего контроля в области учета, неопытности персонала, неустойчиво работающих компьютерных систем, к которым имеется легкий доступ. Включает также риски, связанные с природными бедствиями. Операционный риск включает в себя также риск человеческих ошибок и риски технических нарушений в функционировании систем.
В частности, в бизнесе по ценным бумагам операционный риск связан с ошибками исполнения, являющимися результатом непонимания действий другой стороны или небрежности, например: а) неправильная интерпретация инструкций, полученных от клиента, или инструкций между бэк-офисом и отделами, в которых заключаются сделки, или при передаче инструкций третьим лицам, б) покупка или продажа неправильных сумм ценных бумаг, покупка вместо продажи и наоборот, в) задержки в исполнении клиентских приказов.
Операционный риск контролируется на основе надлежащих управленческих процедур, включающих адекватные учетные регистры, адекватный внутренний контроль в области учета, сильную функцию внутреннего аудита, независимую от трейдинга и доходной части бизнеса, четкие лимиты, установленные персоналу, политики в области менеджмента и контроля рисков, разделение трейдинга и бэк-офиса.
Организация управления операционным риском
1)Мониторинг операционного риска. Банк имеет системы для мониторинга операционного риска, используя такие индикаторы, как объем, оборот, случаи задержек, случаи не урегулирования расчетов, ошибки. Банк осуществляет мониторинг непосредственно потерь от наступления операционного риска, осуществляя анализ каждого случая, описание природы и причин, которые привели в конкретной ситуации к реализации операционного риска.

2) Внутренний контроль операционного риска. Внутренний контроль является главным инструментом в управлении операционным риском. При этом внутренний контроль понимается в традиционном смысле – как порядок авторизации сделок, разделение обязанностей, требования к учетным регистрам, ясные линии подотчетности и адекватные операционные процедуры.

3) Внутренний аудит. Важным элементом контроля операционного риска является внутренний аудит (идентификация возможных проблем, независимая проверка результатов “самооценки” структурных подразделений, сопровождение процесса разрешения проблемных ситуаций и т.п.)
.Методы измерения операционного риска

1) Использование статистических техник. Статистические техники, в том смысле, в каком обычно это понимается, мало развиты в отношении операционного риска. Этот риск характеризуется малой вероятностью наступления при том, что последствия операционного риска, если он реализуется, могут быть разрушительны. У этого риска слишком конкретные причины, связанные в каждом случае с конкретными упущениями в системе и организации управления. Соответственно, редкость потерь, вызванных в каждом случае особыми причинами, не дает возможности извлечь значащие уроки для будущего. Упущение, которое в прошлом вызвало лишь незначительные потери, в будущем может – при других конкретных обстоятельствах – привести к разрушительным потерям.
Вместе с тем приведенные соображения не означают, что к анализу операционного риска не может быть применен более аналитический подход.

2) Существующие практики. Применяемые в банке методологии измерения операционного риска относительно просты и экспериментальны, пока только немногие банки развивают более сложные техники и пытаются учесть операционный риск в структуре своего капитала.
Обычно измеряют операционный риск по отдельным факторам риска, используя внутрибанковские показатели объема операций, оборотов, доли ошибок. Внешние показатели (снижение стоимости портфеля активов, увеличение спрэда, снижение прибылей и т.д.) обычно не используются, т.к. трудно увязать операционный риск с изменением финансового состояния банка.
Измерение операционного риска включает оценку вероятности потерь и потенциальной величины потерь. Методики включают оценку по отдельным факторам риска, каждому из которых дают определенную величину вероятности в том, что наступят потери. Используется система рейтингов, например, проставленных внутренним аудитом, в котором количественно (через шкалу рейтинга) оцениваются величина операционного риска по факторам риска.
Оценка операционного риска может делаться по отдельным подразделениям, при этом в разрезе каждого подразделения приводят данные рейтинга, присвоенного внутренним аудитом, данные о величине операций (объем, оборот) и данные о качестве ведения операций (доля ошибок, волатильность доходов). Сравнительный анализ подразделений дает возможность идентифицировать те из них, которые обладают более высоким операционным риском.
Вместе с тем банк может собирать базу данных о случаях и причинах наступления крупных операционных рисков, которые обычно имеют низкую вероятность, но могут вести к потерям, значительно более серьезным, чем в случае наступления рыночного или кредитного рисков.

1 2 3